开源证券：维持绝味食品(603517.SH)“增持”评级 收入稳健增长 利润表现优异

开源证券发布研究报告称，维持绝味食品(603517.SH)“增持”评级及盈利预测，2021-23年收入为65.7/78.3/94.6亿元，增长24.5%/19.3%/20.8%，净利润为9.7/12.1/14.9亿元，EPS为1.57/1.97/2.42元，增长37.9%/25.3%/22.8%，PE为41.8/33.4/27.2。

开源证券主要观点如下：

业绩符合预期

公司发布2021年三季报，前三季度实现收入48.47亿元，同比增长24.7%，归母净利润9.64亿元，同比增长85.4%。2021Q3收入17.03亿元，同比增长15.7%，归母净利润4.62亿元，同比增长88.2%。卤制品行业赛道优质，公司作为行业龙头，定增扩产，配合股权激励，业绩稳步成长。

主业稳步提升，门店持续拓展，同店保持恢复

2021Q3收入增长15.7%，主要受益于门店稳步拓展，同店继续恢复。

分品类看，2021Q1-3鲜货产品同比增长19.3%，主业基础稳固，其中畜类产品基数较小，节日营销活动推出部分畜类新品，增速较快；包装产品收入大幅增长，主因公司收购精武鸭脖并表贡献；其他主营业务同比增长118.7%，主因绝配供应链业务贡献。

分区域看，华南区域拓店较快，除西北区域工厂产能转移外，各区域持续恢复增长。开店方面，2021Q3持续拓展，全年1500家开店目标稳步推进。

同店方面，公司三季度配合奥运会、中秋国庆等节假日推出各类营销活动，同时产品持续创新带动门店恢复，预计社区街边店同店收入相比疫情前提升5%左右；各地人群出行受到部分地区疫情反复影响，公司交通枢纽门店仍未全面恢复。

毛利率小幅提升，受益于投资收益，净利润大幅增长

2021Q3归母净利润同比增长88.2%，主要受益于投资收益大幅增长，主要由和府捞面和千味央厨贡献，另外主业成长亦有贡献。由于会计新准则实施，部分运输费用计入营业成本，可比口径下，2021Q1-3公司毛利率同比提升1.1pct，继续受益于公司低价原材料储备；2021Q1-3销售费用率提升0.9pct，主因年货节、赛事营销、跨界联名等营销费用投放较多；管理费用率及财务费用率总体保持平稳。

风险提示：疫情反复风险，原材料涨价风险，食品安全风险。

（文章来源：开源证券）