广发证券：BOSS直聘(BZ.US)“移动+直聊+AI匹配”竞争力明显，首予“买入”评级

广发证券发布的研报表示，BOSS直聘(BZ.US)自2021财年开始将实现稳定盈利 ，目前已经是国内用户规模量最大的在线招聘平台，尽管网络安全审查带来短期用户波动，但整体影响可控，新用户注册恢复之后平台仍能保持用户增长态势。广发证券认为，长期来看BOSS直聘将拓展灵活用工、HR SaaS等新业务，为企业提供一站式招聘服务。 因此，广发证券首予该股“买入”评级，估值为1428亿人民币(220亿美元)。

广发证券观点如下：

技术优势助力智能匹配，实现创收良性循环

BOSS直聘为国内月活规模最大的线上招聘平台，创新“直聊”模式，技术优势助力智能匹配。BOSS直聘“移动+直聊+AI匹配”创新业务模式的关键在于：公司通过大力营销不断提升平台的知名度吸引用户，同时加强线下对招聘企业的安全审查保障求职者权益。平台直聘模式向C端不断渗透从而增强平台网络效应，C端流量盘活将进一步驱动B端企业的入驻和付费，AI智能匹配算法实现B端与C端全覆盖进而辅助提升招聘效率，“直聊+AI匹配”模式共同实现企业创收良性循环。

“移动+直聊+AI匹配”模式竞争力明显，推动业绩增长

头部机构商业模式各有特点，BOSS直聘“移动+直聊+AI匹配”模式竞争力明显，推动业绩增长。对比在线招聘行业几大龙头，我们认为前程无忧、智联招聘、猎聘共同点在于：(1)聚焦中高端人才招聘，简历属性较强，当前用户增长相对较慢，进入蓝领市场相对较难；(2)在线招聘业务增长放缓，开始战略转型为综合人服平台，以期带来业绩新增长极。相比之下，BOSS直聘创新“直聊”模式，对蓝领友好，C端流量全覆盖吸引B端企业持续付费，下沉挖掘蓝领招聘蓝海；“移动+AI匹配”符合Z时代喜好，匹配效率高且用户粘性强；长期来看BOSS直聘还将拓展灵活用工、HRSaaS等新业务，为企业提供一站式招聘服务。

投资建议：看好在线招聘行业发展，BOSS直聘作为行业龙头加速商业化，行业集中度将进一步提升，龙头地位稳固。预计BOSS直聘21-23年营收分别为44.0/74.6/110.3亿元，经调整净利分别为6.5/17.0/35.7亿元。我们使用PE估值方法，测算出公司的合理总价值为1428亿人民币(220亿美元)，每ADS合理价值为54.92美元，对应2022、2023年PE分别为84、40X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：疫情对短期经营影响的风险；公司新业务拓展不及预期的风险；审查期间新用户停止注册影响全年业绩。

（文章来源：智通财经网）