申万宏源宏观周报 · 第140 期：地产融资企稳 销售呈现改善信号

周关注：地产融资企稳，销售呈现改善信号

地产融资和销售均现企稳信号，地产产业链韧性仍存。1)央行通过窗口指导等多种手段稳定房地产合理融资需求，至10 月已取得明显效果。央行自9 月下旬以来屡次释放出“稳地产预期”信号，并通过窗口指导以及信贷跨区域调节等方式满足房地产的合理融资需求。

随着央行政策力度释放，10 月金融机构对房地产融资已基本恢复正常，11 月3 日上海证券报报道“10 月份，无论是环比还是同比，房地产贷款投放规模均有较大幅度回升。”三季度凸显的房地产融资难问题正在得到解决，四季度房地产贷款增速或将企稳，未来地产产业链仍具有韧性。2)更为重要的地产需求端高频数据也呈现边际改善信号，地产销售或在10 月企稳，在11 月迎来改善。11 月第一周，地产销售的高频指标——30 大中城市商品房成交面积明显回温，11 月3 日周平均成交面积两年平均增速已经转正，较上周上行7.7 个百分点至1.1%。3)地产销售如企稳将稳定市场信心。若10 月地产销售能够企稳或小幅改善，我们相信近期市场表现低迷所反映出的对整体国内需求不太乐观的展望情绪有望得到缓和。(详见《降准、地产销售企稳会否出现？——10 月/21Q4 经济数据预测更新》(2021.11.04))

电厂存煤恢复正常、价格调控落实，煤价大幅回落。本周，韩正副总理于国家电网有限公司调研并主持召开座谈会，再次强调煤电能源保供稳价，与此同时，发改委本周进一步落实对动力煤价格的调控，煤炭呈现产量快速恢复、价格明显降温的积极特征。1)能源保供政策进一步强化，对长协煤流向进行高频监测观察、防止生产和贸易环节囤货炒作。电厂存煤也已恢复正常，且后续煤炭产量仍有进一步上升的空间。2)动力煤价格长效调控机制进一步落实，多家主要煤企将动力煤坑口价下调至1000 元/吨以下，加之煤炭供需关系趋于正常化，动力煤价格明显回落。

本周经济数据追踪：动力煤价格大幅下跌

需求：商品房成交回暖。供给：高炉开工率下行、钢材产量和库存上行。食品价格：猪肉价格同比持续回升，鲜菜价格高位回落。工业品价格：动力煤价格大幅下跌，铁矿石和钢材价格加速回落。

政府债务发行：地方政府债券发行小幅提速。货币与流动性：长短端利率同步下行。汇率：

美元指数小幅上行，人民币基本稳定。

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（文章来源：上海申银万国证券研究所）