美《基建法案》影响轻微 控通胀还看美联储

经过漫长博弈，美国联邦众议院上周五终于通过了《基础设施投资和就业法案》。根据该法案，在未来5年基建领域将新增投资约5500亿美元，包括2180亿美元道路桥梁、铁路、机场、港口升级维护支出；390亿美元公交升级支出；1200亿美元供水和宽带网络改造支出；1360亿美元清洁能源、灾害治理、环境修复支出以及预计新建50万个充电桩的75亿美元支出。

不考虑通胀因素，5500亿美元新增投资规模远超1950年代的高速公路建设，甚至也超过1990年代克林顿政府时期的信息高速公路计划。这项计划的实施会产生两轮经济效果，第一轮是直接拉动相关需求，于GDP数字有所贡献，但分摊后当期贡献并不显著，所以更多是体现在后续长期的第二轮效应。这个法案涉及的基建以“旧基建”为主，也有少量“新基建”，所以对能源结构、产业结构均会产生一定的积极影响，对总体生产效率也有一定的提升作用。

受疫情影响，2020年和2021年美国联邦赤字率急剧飙升，分别占GDP的14.9%和12.4%，2021年财政赤字额高达2.8万亿美元。据测算，基建计划每年大概会额外增加250亿美元赤字，所以基建计划对财政的影响较轻微。但值得注意的是，后疫情时代美国通胀率已显著上升，而各方对通胀持续时间的判断分歧较大，如果美联储判断失准，货币收紧行动迟缓，与基建计划相伴的财政扩张就可能会产生“百上加斤”的效果，成为短期甚至长期通胀的助推剂，而通胀能否尽快回落到正常水平，又是经济和金融市场下一步能否平稳运行的一个重要因素。

值得注意的是，这项法案之外还有一项税收及社会支出计划正在推动中。拜登政府10月28日公布了一份最新方案，虽然总规模较之前缩水一半，但仍然高达1.75万亿美元。这项计划涉及儿童抚养、教育、气候变化、医疗保障和住房保障等广泛的社会领域，与刚通过的基建方案不同，这项计划花钱更多，且大多数是消费性支出。为筹集资金，包括对资本市场在内的增税将无法避免。目前，美国两党乃至全社会意识形态对立严重，这项计划的内容则是双方斗争的焦点。从历史经验看，该计划如果成行美国经济社会运行将出现大的方向性转变，赤字和通胀的压力和持续性都将有所上升，对资本市场有长远影响，因此，该计划的动向值得密切关注。

（文章来源：证券时报）