收购花园药业加速产业链整合 花园生物构筑综合竞争力

为推动公司“一纵一横”发展战略，花园生物(300401)日前公告，拟使用自有或自筹资金10.70亿元收购花园药业100%股权，交易完成后，花园药业将成为花园生物全资子公司并纳入合并报表范围。

资料显示，花园生物间接控股股东花园集团持有花园药业87.23%股权。依据股权转让书，花园集团也是本次股权转让的业绩补偿义务人。花园生物方面介绍，花园集团承诺花园药业2022年、2023年、2024年净利润分别为1亿元、1.10和1.20亿元，合计3.30亿元。当花园药业业绩未达标时，花园集团将按照已实现净利润低于承诺净利润差额的3.24倍，以现金方式进行全额补偿，切实保障上市公司和中小投资者利益。

花园药业2021年前三季度经营业绩实现高速增长，也是花园集团业绩承诺底气充足的来源。花园生物方面披露，花园药业主营业务以化学制剂的研发、生产和销售为主，拥有片剂、硬胶囊剂、茶剂、小容量注射剂等多种剂型的生产线，且均通过了GMP认证。2015年，花园药业确立了以心血管、神经系统等慢性疾病领域高技术壁垒的产品拓展方向，从临床供应短缺、专利即将到期和国家鼓励开发的药品等方面进行定位、筛选，选定了多个具有市场前景和开发价值的产品进行研发。在2021年之前的投入期，花园药业主要产品为阿奇霉素分散片等普通药品。2021年2月，花园药业的缬沙坦氨氯地平片(I)、左氧氟沙星片、多索茶碱注射液3个产品中选第四批国家药品集采，6月份硫辛酸注射液中选第五批国家药品集采。上述四个集采中选产品市场容量大、价值高，约定采购金额合计为2.87亿元。借助中选国家集采的准入优势，花园药业产品的可及性快速提升，产品合同首年签约量折算金额合计达8.66亿元，带动公司营业收入、净利润双双大幅增长，2021年1-9月花园药业实现净利润1.23亿元。

花园生物在回复交易所关注函时表示，花园药业目前的合同订单量远大于集采中选约定采购量，并形成了全国性的医院销售渠道，依托国家集采中选的先发优势，公司在销产品仍能够获得一定市场份额。

值得关注的是，在花园药业2021年前三季度净利润实现高速增长的同时，2021年并未列入业绩承诺期，2022年~2024年连续三年的平均承诺利润为1.10亿元，按照花园药业10.70亿元的转让价计算的动态PE为9.73倍。评估机构认为，低于可比交易案例平均数值11.18倍。

花园生物方面介绍，花园药业拥有完备的医药行业资质、经验丰富的经营管理团队、成熟的销售网络，本次交易有利于公司在现有维生素D3产业链条上高效、快速的向下游医药领域纵向延伸，是花园生物进入医药领域的重要举措，可进一步拓宽花园生物业务范围、优化产品结构、巩固核心竞争力。(华一)

（文章来源：证券时报网）