宏观策略周报：我国10月出口好于预期 短期外需仍有韧性

一、上周经济及市场回顾：

上周国内外能源危机继续缓解，这使得相关商品价格有所回落，通胀预期也因此而回落，主要经济体10 年期国债收益率因此而显著回落。

国内商品涨跌幅前五：连豆4.10%、焦煤3.66%、纸浆2.25%、沪锡1.80%、玉米1.72%；硅铁-15.14%、铁矿-11.90%、锰硅-11.50%、LPG-10.78%、螺纹-8.66%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铜8.40、螺纹4.74、连豆3.66、塑料3.52、沪锡3.21；豆粕-4.13、沪金-3.38、棕榈-2.93、铁矿-2.85、豆油-2.02板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属27.19、能源化工10.60、黑色建材0.88、贵金属-3.36、农产品-5.31

二、本周重点关注：

我国10 月出口(以美元计)同比增长27.1%，好于预期24.2%，前值28.1%。如何看待10 月出口数据以及未来表现呢？

第一，从出口金额来看，10 月份我国出口金额仍然较高。10 月份我国出口金额(以美元计)两年平均增长18.7%，与前值18.4%大体接近；环比减少1.8%，明显好于季节性水平(减少4.3%)。第二，从出口数量来看，10 月份我国出口数量也处于较高水平。我国PPI 同比领先出口价格指数同比3 个月左右，两者的波动幅度基本一致。近3 个月我国PPI 同比涨幅在10%的水平，9 月份我国出口价格指数同比涨幅已经达到10.6%，这意味着未来3 个月我国出口价格指数同比仍会在10%左右，不会继续抬升。

因此，10 月份较高的出口金额并非因为价格上涨效应，出口数量仍处于较高水平。第三，预计预计未来2 个月我国外需仍然较好，出口增速会因为基数效应而明显回落。

考虑到Delta 变异病毒的免疫逃逸特性，未来2 个月海外疫情难以好转，预计我国出口供应链优势将继续存在，我国外需仍将较好，但基数效应会压低出口增速。

风险提示：国内政策收紧

（文章来源：中信期货）