宏观策略周报：美国职位空缺回落偏慢 短期通胀压力仍较高

一、上周经济及市场回顾：

上周商品市场明显分化，国内动力煤及相关品种价格明显回落。美国通胀再超预期，美债收益率明显上行。美联储收紧货币预期使得美元明显升值。

国内商品涨跌幅前五：红枣10.16%、菜粕7.04%、沪银6.41%、沪锡4.49%、沥青4.24%；动煤-9.68%、焦煤-7.98%、甲醇-6.96%、硅铁-4.63%、尿素-4.44%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪银11.83、沪金10.10、沪镍7.84、乙二醇4.84、郑糖3.85；原油-4.12、连豆-3.01、沪铜-2.99、沪铝-2.39、焦炭-2.14板块沉淀资金流入流出(亿元)：贵金属21.93、有色金属17.77、能源化工6.20、农产品3.66、黑色建材0.05

二、本周重点关注：

美国9 月非农职位空缺1043.8 万，环比减少19.1 万，较疫情前仍高330 万左右。

首先，美国非农职位空缺数回落偏慢，未来几个月不太可能降至疫情前水平。今年8、9 月份美国非农职位空缺数分别环比减少46.9、19.1 万人，月均减少33 万人，下降速度偏慢，目前仍较疫情前高330 万左右。按照目前回落速度，非农职位空缺数还需要10 个月左右才能回落到疫情前水平。9 月份美国非农离职443.4 万，再创新高。

在劳动力供应偏紧的背景下，一些劳动者希望更换更好的工作，离职意愿明显增强。

虽然未来新冠特效药的广泛运用可能导致美国经济加快修复，并推动非农雇佣数加快增长，但是职位需求也会进一步增长。因此，职位空缺数未必会加速减少。综合来看，未来几个月美国非农职位空缺数不太可能降至疫情前水平。

其次，预计未来几个月工资上涨压力和通胀压力仍会较高。今年4 月份以来，美国工资环比月均上涨0.47%，涨幅显著高于疫情前月均0.24%的涨幅，主要原因是职位空缺数显著高于疫情前水平。考虑到未来几个月美国非农职位空缺数不太可能降至疫情前水平，美国工资水平仍会保持较快增长，这会使得通胀压力持续较高。

风险提示：国内政策收紧

（文章来源：中信期货）