中信建投2022年投资策略 | 农业新消费：养殖复苏 种业振兴

展望2022年，我们建议重点把握生猪养殖产业复苏和种业振兴两条投资主线，同时关注其他细分赛道龙头的中长期配置机会。①生猪产业链：推荐牧原股份、温氏股份，建议关注正邦科技、龙大肉食等。②种业：推荐杂交水稻育繁推一体化龙头、大北农、登海种业、荃银高科等。③禽产业链：推荐圣农发展。④动物保健：推荐瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。⑤饲料：推荐海大集团。⑥宠物：推荐中宠股份、佩蒂股份等。

2021年的农业行业有挑战亦有机遇，养殖亏损、成本高涨、消费低迷、种业振兴等成为过去一年的主题词。展望2022年，我们建议重点把握生猪养殖产业复苏和种业振兴两条投资主线，同时关注其他细分赛道龙头的中长期配置机会。

生猪产业链：寻找行情反转拐点，把握养猪股的三重投资机会。

2021年国内生猪养殖市场经历了极不平凡的一年，年初非瘟疫情的散点爆发让市场误判为高猪价的景气行情仍能延续，然而伴随着生猪产能的持续恢复，尤其是上半年集中压栏导致肉猪出栏体重异常偏高，猪肉供应已然过剩，行业迅速跌入寒冬，再叠加饲料成本的持续攀升，生猪养殖场(户)陷入深度亏损。虽然，四季度以来由于需求端的回暖和养殖端的惜售，猪价出现明显反弹，但当前产业链整体供大于需的格局依然未能扭转，产业链依旧处于趋势性下行通道。展望明年，若能繁母猪产能能够持续去化，生猪市场供大于需的局面或将逐步缓解，行业基本面拐点有望到来。

种业：种业振兴持续推进，板块迎来景气上行区间。

2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了《种业振兴行动方案》，这是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事，为打好种业翻身仗、推动我国由种业大国向种业强国迈进提供了路线图、任务书。从国内种业现状出发，供给端国内玉米种业经过五年的供给侧改革，杂交玉米种子去库存较为明显，需求端则由于饲用需求的增加带动市场对种子需求的提升，玉米种子供需形势已转为总体平衡略有盈余；与此同时，玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业。

动物保健：重成长、轻周期，挖掘板块新增长点。饲料：原料压力或有缓解，成本管控仍是核心竞争力。宠物：消费低迷致短期承压，国货崛起仍为投资主线。

投资建议：①生猪产业链：推荐牧原股份、温氏股份，建议关注正邦科技、龙大肉食等。②种业：推荐杂交水稻育繁推一体化龙头、大北农、登海种业、荃银高科等。③禽产业链：推荐圣农发展。④动物保健：推荐瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。⑤饲料：推荐海大集团。⑥宠物：推荐中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险，下游消费持续低迷的风险等。

（文章来源：中信建投证券研究）