房企发债“热潮”来袭 专家称可缓解短期流动性压力

近期，保利发展近百亿的拟发债规模引发市场关注。根据11月23日的公告，保利发展本次发行规模不超过人民币98亿元，期限不超过10年。

此前，金隅集团、首开股份、电子城等多家房产企业也都公布了发债计划，种类涉及公司债、中期票据和超短期融资券。据Wind数据统计，截至11月23日，本月房地产行业债券发行规模为319.38亿元，而10月份这一数据为230.72亿元。

房企“发债热”是否意味着行业将迎来拐点？“从监管政策取向看，部分国有房企发债融资并不等于放松房地产行业调控。”香颂资本董事沈萌对《证券日报》记者表示。

11月22日，金隅集团完成发行20亿元公司债，发行期限为5年期，票面利率为3.17%。此前，首开股份发布2021年第五期中期票据募集说明书，发行金额上限为27亿元。电子城则公布了其2021年第四期超短融发行情况，实际发行总额为5.5亿元，发行利率为3.60%。

上述公司均为国有企业，发债原因主要为偿还银行贷款及其他债务融资工具。

目前为何出现房企发债“热潮”？广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对《证券日报》记者表示，从去年开始大力推进的房地产长效机制，包括给房企设置“三道红线”，对房地产行业杠杆率实行宏观管理等，形成了房地产行业资金紧的态势；而今年又迎来偿债高峰期，需求端有趋冷迹象。这就导致房企有发债融资需求。

发债融资热的背后，正是房企的现金流和债务压力。

先看首开股份。2021年前三季度，首开股份公司营业收入大幅增长80%，但净利润却较去年同期下滑了16.8%，出现增收不增利现象。从现金流和债务两方面来看，后者应该是公司目前面临的最大压力。

2018年至2020年，首开股份的现金流比较充裕，今年前三季度现金流量净额已经远超去年全年。负债方面，2018年至2020年，公司负债合计分别为2377.43亿元、2454.74亿元和2636.67亿元；资产负债率都在80%以上。今年前三季度负债率也高达79.66%。按照“三道红线”要求，剔除预收款后的资产负债率不得大于70%。

再看保利发展。2020年保利发展的营收净利增速大幅下滑；今年前三季度，其营收增速回升至17.86%，但净利润增速仅有5.94%。同样，公司现金流和负债方面都面临较大压力。2019年公司现金流量净额为391.55亿元，2020年则下降至151.50亿元；到今年前三季度，公司现金流量净额为负值。此外，近3年保利发展总负债的增幅均在20%以上。2018年至2020年，负债率分别为77.97%、77.79%和78.69%。不过，其剔除预收账款后的资产负债均在70%以下。

沈萌认为，房地产企业通过发债融资，可以缓解其短期流动性问题。多位业内人士表示，国有房企融资渠道和手段比较多，目前看还不会有偿付风险。

（文章来源：证券日报网）