网络货运老将路歌“抢跑”上市 政府补助依赖症难解

继满帮集团成为“货运数字化第一股”后，数字货运平台“路歌”的运营方合肥维天运通信息科技股份有限公司(以下简称“维天运通”)也开启了赴港上市的征程。

“我们是一个运力服务平台，帮助传统物流企业进行新的流程再造，并进行外部资源对接，这就是利用数字化的方式产生价值。通过这种价值，我们从整个传统物流业务中分一点点利润作为我们的收入。”2020年12月，维天运通实控人及董事长冯雷在接受《中国经营报》记者采访时如是谈道。

维天运通方面在招股书中表示，公司上半年线上GTV总额达到184亿元，在数字货运市场的市占率已超过10%。而在业绩表现方面，公司在去年实现净利润2610万元，成功扭亏为盈。

但在盈利背后，维天运通面临着依赖大额政府补助，新业务尚处于起步期，盈利空间亟待拓宽等难题。对于相关问题，维天运通相关负责人在回应记者采访时表示：“公司目前处于静默期，不便作出答复。”

扭亏为盈依赖政府补贴

公开信息显示，维天运通成立于2010年，总部位于合肥，其旗下路歌品牌成立于2002年，是国内最早服务于中国公路物流领域的互联网平台之一，主营业务数字货运业务占营业收入比重超过99%。

据了解，维天运通此前已进行过七轮融资，投资方包括蚂蚁集团、毅达资本、中信证券投资、北汽产投等。目前，冯雷直接持有20.25%公司股份，蚂蚁集团旗下上海云鑫创业投资有限公司的持股比例约为14%。

招股书显示，截至2021年6月30日，维天运通平台拥有超过8300家各类托运方客户和约200万名货车司机。其托运方客户覆盖全国大型物流企业和货主企业，以及区域性知名物流企业和各行业的货主企业。

在业绩方面，近三年，维天运通营业收入呈现快速增长趋势，2020年实现盈利。具体来看，2020年，维天运通营业收入从2018年的20亿元增长至47亿元，年复合增长率达到53%；2021年上半年，维天运通营业收入为29亿元，同比增长46.2%。

在盈利能力方面，2018~2019年，维天运通分别录得净亏损4260万元和330万元；2020年，维天运通扭亏为盈，录得净利润390万元；2021年上半年，维天运通净利润达3990万元。

值得注意的是，维天运通成功实现扭亏为盈的同时，政府补助亦在逐年增长。数据显示，2018~2020年以及2021年上半年，维天运通收到的政府补助分别为5.7亿元、6.31亿元、8.12亿元和5.74亿元，平均每年收到的政府补助约为7.40亿元。

对此，维天运通方面也表达了担忧：“我们有关数字货运业务的盈利能力一直并预计继续依赖于当地财政局提供的政府补助。如果我们无法继续获得该等补助，我们的财务表现可能会受到重大影响。”

不过，关于网络货运企业获得政府补贴一事，冯雷此前曾公开解释称，不认同“政府补贴”这一说法。他认为，税收返还的产生是因为网络货运企业按照9%全额纳税，但因为中间存在着重复纳税的问题，所以存在税收返还。

营收结构单一之困

微利问题正成为网络货运平台需要共同面对的问题。

相关数据显示，福佑卡车2020年的毛利率为3%，处于同一赛道的传化智联今年上半年网络货运平台业务的毛利率为2.68%。近年来，主要面向B端客户的维天运通的毛利率虽然维持在6%左右，表现优于部分同行，但拓宽盈利空间也是首要任务之一。

具体来看，维天运通的业务主要包含数字货运业务、卡友地带及卡加车服三大部分。

对于货运平台来说，稳定的货车司机数量意味着运力的保障，才有机会获取更多的用户。用户数和司机数成为相关企业的必争之地，而依托首创的货车司机社区卡友地带，维天运通维持着“运力”这一重要优势。

招股书显示，2018~2020年，在公司平台上完成托运订单的货车司机数量分别为55万名、76万名和101万名，其中分别约有10万名、22万名和28万名司机来自卡友地带。

记者留意到，近年来，依托卡友地带，维天运通尝试培育覆盖托运方、货车司机、其他相关服务商等货运行业参与方的良性数字化生态系统，并于2020年5月推出卡加车服服务，布局卡车后市场。具体来看，主要为货车司机提供囊括车辆销售、维修保养、保险、二手货车销售等服务在内的全生命周期的综合性服务。

据招股书介绍，维天运通的卡加业务规模增长迅速。截至2021年6月30日，卡加业务注册会员超过10.6万人，已与领先的保险公司、物流公司及货车后市场服务提供商就卡加车服达成战略合作关系。

对于维天运通而言，卡友地带和卡加车服业务为其全链路数字货运业务提供了战略补充，同时公司也寄希望于卡加车服可以推动其收入来源的多元化。

不过，正如维天运通在招股书中所介绍，其提供的多项后市场服务正处于商业化变现的初级阶段。数据显示，该部分业务贡献的营业收入占比尚不到1%。

而从维天运通的规划来看，公司对于卡加车服业务寄予厚望。维天运通计划将卡友地带庞大、忠实的货车司机用户群转化成通过卡加车服出售的产品及提供的服务的强大购买力。

“我们相信强大的口碑将使得我们的社区能够持续以相对较低成本获取新增用户，持续扩大的用户基础为我们的全链路数字货运平台提供了稳定的补充运力资源，并为我们开展货车后市场服务提供了坚实基础。”维天运通方面在招股书中表示。

维天运通董事长冯雷也曾对外表示：“卡车司机不仅要挣钱，七成多的收入是要花出去的，买保险、处理事故、做汽车保养等，平台就要帮卡车司机花钱花得值，买到更好的东西。简单地说，我们利用数字化的方式，帮卡车司机多挣钱、再帮卡车司机花好钱。”

头部平台“厮杀”升级

灼识咨询数据显示，2020年，中国为全球最大的货运市场，就货运量而言，公路货运占中国总运输市场约80%。

中国银河证券研究认为，我国公路货运市场具有万亿级空间，但当前仍未被充分挖掘，继续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道具有高速增长的潜力。

2020年1月，随着交通运输部联合国家税务总局发布的《网络平台道路货物运输经营管理暂行办法》(以下简称“《办法》”)正式实施，无车承运人正式更名为网络货运，网络货运发展进入元年。至此，中国网络货运发展历程可以被简单归纳为“车货匹配、无车承运人试点、网络货运平台”三个阶段。

据交通运输部数据，截至2021年9月30日，网络货运企业规模已增长至1755家。业务量方面，今年第三季度完成运单1657.5万单，环比增长30%。

据了解，在《办法》实施期间，国内网络货运行业快速发展，但也出现了价格恶性竞争、虚构交易、违规开票和数据安全等问题。据交通运输部数据，今年前三季度，1755家网络货运企业中，有293家企业未上传运单。

实际上，《办法》将于今年年底到期。而随着交通运输部决定开展《办法》修订工作，完善网络货运监督检查制度，网络货运平台在合规方面或将面临“大考”。

例如，在用户信息安全方面，维天运通招股书显示，2020年12月，由于卡友地带APP以及相关软件开发工具包被发现在不当收集及处理用户资料(如用户位置)，卡友地带APP被工信部暂时停止在若干主要APP平台下载。

中国银河证券研报指出，《办法》修订将进一步加强合规的要求，经营不合规的企业将被逐步淘汰，市场集中度将进一步提升。

除外部监管环境趋严外，近一年，随着满帮集团、福佑卡车、快狗打车等网络货运企业扎堆筹谋上市，头部企业之争变得愈加激烈。与此同时，物流企业中诸如京东物流和顺丰等企业近一年也在该赛道动作频频。例如，京东物流推出京驿网络货运平台，围绕卡车司机生活和生活环境打造服务产品。

而从目前的市场份额情况来看，头部企业之间的差距并未拉开。招股书显示，2021年上半年，以线上GTV(平台交易额)总额计，中国数字货运市场中五大平台的市场份额分别为10.6%、8.7%、7.5%、7.2%和6.6%，总计为40.6%，其中，维天运通以10.6%的市场份额占比成为中国规模最大的数字货运平台。

对于来自传统物流企业的竞争，冯雷此前在接受本报记者采访时曾提到，在流程再造以及优化供应链方面，目前头部物流企业均有需求。维天运通主要定位于围绕卡车司机，成为服务于卡车运力的基础性平台。

（文章来源：中国经营网）