上海机场资产重组方案落地：痛失免税红利 市值下跌逾600亿元

时隔近6个月后，上海两大机场合并事宜即将迈出实质性步伐。

12月9日，根据上海国际机场股份有限公司(以下简称“上海机场”，600009.SH)发布的2021年第一次临时股东大会会议材料披露，12月16日，股东大会将就十九个涉及重大资产重组和募集配套资金等的议案进行审议。

若上述议案获得通过，上海机场将通过发行股份的方式以191.3亿元的交易作价纳入包括虹桥国际机场和上海浦东国际机场第四跑道在内的多项资产，同时募集配套资金50亿元。

对于此次交易的目的，上海机场方面表示，将有利于公司在浦东和虹桥两大机场优化航线航班，统一资源配置，提高上市公司运营效率及盈利能力，带动长三角机场群乃至城市群的建设发展，增强上海国际航空枢纽的整体竞争力。

值得注意的是，在此次重组计划浮出水面前，受困于疫情等因素，上海机场被外界认为“躺赚”的免税业务正遭受前所未有的冲击，总市值相较今年初也下跌了超过600亿元。《中国经营报》记者留意到，此次重组注入的一笔物流资产备受关注，也同时凸显出上海机场在亏损状态下正寻求通过航空货运业务在新兴行业领域延伸发展，从而获得新利润增长点的需求。

对于涉及此次重组的相关问题，上海机场新闻办相关负责人在回应本报记者采访时称，目前以公告发布的信息为准。

资产重组方案落地

在发布重大资产重组停牌公告近6个月后，上海机场重大资产重组方案正式落地。

据上海机场12月1日发布的《上海机场发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，上海机场将通过发行股份购买资产的方式购买上海机场(集团)有限公司(以下简称“机场集团”)持有的上海虹桥国际机场有限责任公司(以下简称“虹桥公司”)100%股权、上海机场集团物流发展有限公司(以下简称“物流公司”)100%股权和上海浦东国际机场第四跑道三项资产。

本次标的资产合计交易作价为191.3亿元，发行股份数量为4.3亿股，占目前股本数22.5%，发行价格为44.09元/股。交易完成后，机场集团仍为上海机场控股股东，持股比例由交易前的46.25%提升至交易后的58.38%。

具体来看，虹桥公司100%股权最终确定的交易作价为145.2亿元，物流公司100%股权和上海浦东国际机场第四跑道的最终交易作价分别为31.2亿元和14.9亿元。

对于该笔交易，中信证券研报认为，资产对价基本合理，两场协同差异化、双向发展，虹桥国际机场打造精品商务机场，有望缩小与浦东国际机场的净利率差距。

在此次交易中，机场集团未对本次置入的虹桥公司或其核心资产虹桥国际机场的净利润作出业绩承诺，而是仅对物流板块资产和虹桥公司资产中广告板块资产在承诺期间(2022~2024年)实现的净利润作出承诺。其中，物流板块的资产承诺期间内各年的承诺净利润数总和为6.49亿元，交易价格为3.11亿元；广告板块资产承诺期间内各年的承诺净利润数总和为13亿元，交易价格为45.67亿元。

在实施此次重组方案的同时，上海机场还将募集配套资金50亿元，发行对象为机场集团，发行价格为39.19元/股。资金主要用于四型机场建设项目、智能货站项目、智能物流园区综合提升项目，以及补充上市公司及标的公司流动资金等。其中，补充上市公司及标的公司流动资金项目拟投入募集资金32.7亿元，占募集资金比例为65.54%。

对于此次重组的背景，除积极解决长期以来存在的同业竞争问题外，上海机场方面还提出将深入贯彻国企改革，加快企业整合步伐。不过，上述关于重组和募集配套资金的议案尚需在12月16日召开的股东大会上审议。

业绩亏损市值下跌

不可忽略的是，在抛出此次重组方案前，上海机场股价今年以来持续下跌。数据显示，截至12月10日，上海机场本年度股价跌幅达37.84%，总市值已从年初的1522亿元跌至906亿元，下跌超过600亿元。

今年1月份，上海机场与中免集团控股的日上免税行(上海)有限公司签订免税补充协议，修改了未来五年上海机场免税收入的计算方式。至此，上海机场的盈利“奶牛”免税收入不再与免税销售额挂钩，而仅与国际客流量挂钩。

（文章来源：中国经营网）