财说｜股价已腰斩 这些疫苗公司为何被投资者抛弃？

新冠疫苗为相关上市公司带来的业绩开始逐一兑现，但投资者已从前期涨幅巨大的新冠疫苗概念股中撤离。去年6月以来，Wind疫苗指数累计跌幅已超30%。

康希诺(688185.SH，06185.HK)预计2021年度营收介于42亿元至44亿元，同比增加超过167倍；预计净利润介于18。5亿元至20亿元，同比扭亏盈利。智飞生物(300122。SZ)2021年收入306。37亿元，净利润119。17亿元，同比分别增加101。68%和209。22%。康泰生物(300601.SZ)预计2021年净利润介于12亿元至14亿元，同比增加76。68%至106。13%。

2021年康希诺首度扭亏为盈。2017年至2020年，康希诺归母净利润连续4年亏损。2017年10月，康希诺开发的重组埃博拉病毒病疫苗(Ad5-EBOV)在国内获有条件批准。这款产品被用作国内战略储备，未释放业绩。

2021年康希诺业绩增量主要来自其开发的重组新型冠状病毒疫苗(商品名：克威莎)，该产品获得国内附条件上市批准及境外多个国家的紧急使用授权。另外，康希诺鼻喷雾式/吸入型新冠疫苗正向国家药监局申请紧急使用授权。

与康希诺不同，康泰生物和智飞生物疫苗业务相对稳定，新冠疫苗业务更多是“锦上添花”。

康泰生物上市品种包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、四联疫苗、Hib疫苗等多款非免疫规划疫苗。2020年，公司非免疫规划疫苗业务收入22。30亿元。

在收入基数之下，康泰生物新冠疫苗带来业绩增量不算明显。公司自主研发的新冠病毒灭活疫苗于2021年2月完成I、II期临床试验，去年5月7日获批在国内紧急使用。

此外，2020年8月6日，康泰生物与阿斯利康签署中国内地市场独家授权合作框架协议，推进阿斯利康与牛津大学合作的腺病毒载体新冠疫苗AZD1222在中国市场的临床开发、生产和商业化。目前这部分产能主要用于开展印尼、巴基斯坦等海外市场。

智飞生物的业绩因新冠疫苗进一步提速。去年6月，智飞生物旗下公司智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)获得国家药品监督管理局临床试验申请受理通知书及临床试验批件。

智飞生物是国内最大HPV疫苗代理商，其HPV疫苗主要采购商是跨国药企默沙东。根据双方采购协议，智飞生物2021年向默沙东采购金额将为116。07亿元~136。18亿元。按2020年39%销售毛利率计算，2021年代理HPV疫苗收入可达190。28亿元~223。25亿元。

2020年，智飞生物来自代理产品收入151。90亿元，自主产品收入12。01亿元。可以推算智飞生物2021年收入306。37亿元中，有超过200亿元来自代理产品收入，再考虑自主产品收入，新冠疫苗收入应小于100亿元。

无论智飞生物、康希诺、康泰生物的新冠疫苗都因接种程序、产能、获批时间等因素，并未获得广泛使用。灭活疫苗克尔来福生产商——北京科兴中维生物技术有限公司(下称，科兴中维)，2021年上半年利润就超过400亿元，是新冠疫苗生产商中最大赢家。

中国生物制药(01177。HK)财报显示，2021年上半年“应占联营公司及合营公司盈利及亏损”一项达75。85亿元，同比增加180余倍。2020年12月，中国生物制药及其关联方以5.15亿美元入股科兴中维15。03%股权。

从这个角度看，A股多数新冠疫苗概念厂商都只是“喝汤”，这解释了自去年5月以来，康希诺、智飞生物、康泰生物股价累计跌幅都高达50%。

市场另一方面的担忧在于新冠疫苗业务收入只能“昙花一现”，国内目标人群接种率已到高位。截至2022年2月5日，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗30。05万剂次。

目前国内尚未明确“第四针”加强的免疫程序，短期内疫苗需求仍将处于低位。对于康希诺而言，继续加强海外市场推广是可能的路径。智飞生物和康泰生物把“注意力”转向HPV、PCV13等大容量赛道或许才是明智之举。

（文章来源：界面新闻）

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