中国资本市场估值相对较低更加充分体现企业潜在价值 年内或吸引外资逾万亿元

3月13日，中国证监会发布消息称，自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

随着我国资本市场对外开放程度不断加深，境外投资者正成为中国资本市场中的一支生力军。近年来，从MSCI、富时罗素等国际指数逐步提升纳入A股权重，到QFII、RQFII制度规则持续优化，再到沪伦通正式开通等等，都可以看到A股市场中外资参与度逐步提高。

与此同时，债市对外开放也再结硕果。继去年4月份中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数后，今年2月28日起，9只以人民币计价的高流动性中国政府债券如期纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数(GBI-EM)，并将在10个月内分步完成。

“股市和债市对外开放步伐加快，是我国资本市场做大做强的必然趋势。”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对记者表示，降低外资进入的门槛，不仅可以引进资金和外资的丰富管理经验，更重要的是引进人才，来弥补我国相应的短板。引进的资金和人才可以活跃我国资本市场，让我国企业的潜在价值更加充分地表现出来，增加我国经济在国际上的竞争力。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受记者采访时表示，股市和债市的对外开放步伐加快，对我国资本市场而言既是机遇，也是挑战：一方面，海外资金的流入将引导国内资本市场进行新一轮的定价与估值。金融市场定价日趋合理将使价值投资的权重不断抬升，短期投机套利行为将得到有效遏制，资本市场运行将更为平稳。另一方面，虽然中国金融领域的开放会使国内资本市场面临更大的竞争压力，但是良好的竞争格局会使国内金融监管和防风险预案机制更为完善，显著降低潜在的金融风险。

对于年内外资流入A股的节奏，章俊表示，在疫情导致全球经济下行压力加大的情况下，中国经济增长表现偏平稳，货币政策和财政政策相继发力释放政策红利，且资本市场估值相对较低，外资在高资本回报的吸引下将持续流入中国。

“此外，外资机构更加偏好价值投资，高盈利、低估值等具备较强确定性的个股将持续被外资投资者看好，且中国债券拥有较高的利率和较为稳定的信用兑付表现，全球资产配置的规模效应将持续吸引外资流入。”章俊如是说。

章俊预计，今年外资流入规模或较前期更大，流入A股的规模约为500亿美元(约合3500亿元人民币);流入债市的规模预计不会低于2019年，至少在1000亿美元(约合7000亿元人民币)。二者合计逾万亿元人民币。

章俊表示，预计未来仍可从金融市场与实体经济两方面进一步推进：首先，进一步扩大国内资本市场的双向开放程度，增强国内资本市场与国际市场的联动，推动境外机构资金不断流入;其次，通过进一步完善外商投资产业目录和外商投资法，进一步推动重大制造业外资项目落地，打造内外资企业公平竞争的市场环境。在降低国内实体经济生产端成本的同时推进其进入更广阔的海外需求市场，优化产业链上下游供需格局。