“十三五”股权融资迅猛增长 支持需求侧改革资本市场需发挥财富效应

“经济持续健康发展”是党的十八大报告中提出的我国全面建成小康社会的目标之一。如今，中国经济已经进入高质量发展阶段，作为现代经济金融体系的枢纽，资本市场在其中发挥的作用愈发凸显。

《证券日报》记者据Wind资讯数据统计，“十三五”时期，资本市场股权融资规模较“十二五”时期迅猛增长。而自去年资本市场深改推进以来，资本要素持续向战略性新兴产业集聚，助力产业转型升级。

市场人士表示，随着多层次资本市场体系不断完善，资本市场为经济转型升级提供了强有力的融资支持。展望“十四五”时期，资本市场需要进一步提高直接融资比例，不断提高上市公司质量，发挥财富效应，从供需两方面助力经济高质量发展。

“十三五”期间资本市场

股权融资同比增89%

“从境外经验看，以直接融资为主导的经济体，在产业结构转型升级中往往能够抢占先机，转型过程也更为平稳顺畅。”近日，证监会主席易会满撰文表示，发展直接融资可将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为资本，促进要素向最具潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率，推动产业基础高级化、产业链现代化。

据证监会数据，截至2020年9月末，我国直接融资存量达到79.8万亿元，约占社会融资规模存量的29%。其中，“十三五”时期，新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规模增量的32%。

从纵向来看，“十三五”时期直接融资规模增长更为明显。《证券日报》记者据Wind资讯统计，截至12月16日，自2016年以来，资本市场股权融资规模达7.76万亿元(包括IPO和再融资)，较“十二五”时期增长89.07%。其中，IPO融资规模为1.22万亿元，较“十二五”时期增长104.61%，再融资规模为6.54万亿元，较“十二五”时期增长86.43%。

自2019年资本市场深化改革启动以来，在支持科技创新、推动产业结构转型升级方面，资本市场多项改革举措已经落地实施。

开源证券首席经济学家赵伟对《证券日报》记者表示，“十三五”期间，国内多层次资本市场加快建设，资本市场服务实体经济能力不断提升。

科创板和创业板的注册制改革为众多创新企业注入“流动性”。

“‘十四五’期间，需要进一步完善国内多层次资本市场建设，提高直接融资比重，为经济转型注入活力。”赵伟认为。

易会满表示，“十四五”时期，提高直接融资比重，对于深化金融供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展，具有十分重要意义。提高直接融资比重，资本市场将从全面实行股票发行注册制、健全中国特色多层次资本市场体系、推动上市公司提高质量、深入推进债券市场创新发展、加快发展私募股权基金和大力推动长期资金入市等六个方面入手。

支持需求侧改革

资本市场需发挥财富效应

12月11日，中共中央政治局召开会议分析研究2021年经济工作时提出，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

“12月份的中央政治局会议对需求侧改革提出新要求，这是新发展格局下的重要布局。”赵伟表示，传统“扩内需”，更多依赖于债务驱动型的投资扩张;而伴随债务累积、投资效率下降，传统增长模式已难以为继。需求侧改革意味着“扩内需”的重心从传统负债驱动型投资，转向高质量的“有效投资”和“消费驱动”。“有效投资”或更多聚焦科技创新、新兴产业，以及先进制造、技术改造等投资领域;“消费驱动”或从需求端“牵引”、供给端“创造”两个维度展开。

在赵伟看来，支持需求侧改革，资本市场一方面要加大对新经济的支持力度，引导资金、技术、人才等各类生产要素向新经济集聚，支持新型的“有效投资”，引领经济结构转型升级，另一方面，资本市场要继续深化改革，提高上市公司质量，促进资本市场的平稳健康运行，稳定和增加居民财产性收入。“居民收入提高是提升消费水平、增强‘消费驱动’能力的重要内生性因素。”

“增加居民可支配收入是扩大消费的源泉。鉴于通过经济增长创造财富的速度放缓，必须采取其他方式予以补充，其中，增加居民财产性收入是重要渠道。”中信建投首席经济学家张岸元对《证券日报》记者表示。

央行的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，我国城镇居民住房资产占家庭总资产的比重为59.1%，较美国高出28.5个百分点。而我国城镇居民家庭金融资产占总资产的比重偏低，为20.4%，比美国低22.1个百分点。从金融资产配置结构来看，居民无风险金融资产的持有率高于风险金融资产的持有率，户均持有的无风险金融资产占比达到53.9%。

张岸元表示，从居民资产配置结构看，我国居民投资中房地产占比较高，金融资产中主要配置通货和存款，而债权、股权及基金等投资配置较少。这意味着我国居民资产配置需要更多往资本市场转移。