退市新规重塑资本市场生态 注册制下IPO募资占比超六成

日前，中央经济工作会议再次重申“促进资本市场健康发展，提高上市公司质量”，应该说，上市公司质量的优劣，直接关系到资本市场能否健康发展。提高上市公司质量愈发迫切。

12月16日至18日召开的中央经济工作会议提出，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量。

而在11月10日，中国证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会，提出了提高上市公司质量的六方面举措，把好“入口关”，为市场引入源头活水;以及畅通“出口关”，抓好退市制度改革落地实施，是其中两个方面的重点工作。

《证券日报》记者据东方财富Choice数据梳理，截至12月20日，今年以来，共有369家公司登陆A股，合计IPO募资4504.48亿元，同比增长81.23%。另外，从退市方面来看，年内已有30家公司通过多元化渠道退市，刷新历史新高，其中16家为强制退市。

近日，沪深交易所就退市新规征求意见。市场人士认为，退市新规为注册制全面实行铺平道路。退市制度的完善，有助于形成有进有出、优胜劣汰的资本市场生态，提升存量上市公司质量，促进市场估值更加合理，为维护资本市场健康生态提供保障。

注册制下IPO募资占比超六成

随着创业板注册制改革的落地，今年以来，注册制下IPO公司数量和首发募资规模迅速扩容，双双超过五成。

据记者梳理，上述369家IPO公司中，属于科创板的有136家，IPO募资合计2134.71亿元。注册制下创业板上市公司数量达54家，IPO募资合计602.23亿元。由此，注册制下科创板和创业板IPO公司数量为190家，占比51.49%，首发募资合计2736.94亿元，占比60.76%。

注册制下，IPO包容度提升，一批创新型优质企业上市融资，获得发展。从行业(申万一级)来看，一级市场资源逐渐向新兴产业集中。年内电子、医药生物和机械设备行业IPO募资金额较高，分别为1001.12亿元、539.88亿元和417.19亿元，占比分别为22.22%、11.99%和9.26%。

万博新经济研究院高级研究员李明昊对《证券日报》记者表示，电子、生物医药等新兴企业IPO融资占比较高，符合当前经济转型升级以及新兴产业迅速发展的大趋势。未来，随着注册制相关配套制度完善，会有更多新兴企业在A股上市。

退市新规重塑资本市场生态

退市方面来看，据《证券日报》记者梳理，今年以来，已经有30家上市公司退市，其中16家为强制退市(包括6家财务退、9家面值退和1家规范退)，14家为并购重组退市(重组上市7家、出清式资产置换6家、吸收合并1家)。

“过去10年间，港交所年均退市企业为70家左右，年平均退市企业占上市公司总数的比例在6%-8%，过去5年美股退市率在6%左右。而A股退市率远低于成熟资本市场，因此退市制度的健全，是A股市场逐步走向成熟的必经之路。”招商证券策略分析师陈刚对《证券日报》记者表示。

12月14日，沪深交易所就退市新规征求意见。此次全市场退市制度改革，进一步优化退市指标，畅通退出渠道，并简化退市流程，提高退市效率，加大市场出清力度。

东北证券研报认为，随着注册制在科创板、创业板落地实施，后续注册制向存量板块全面推进也势在必行。退市机制的进一步完善，将针对性解决注册制实行过程中遇到的问题，为注册制全面实行铺平道路。

陈刚认为，未来退市新规实施后，资本市场生态或将重塑，有进有出、优胜劣汰将成为常态，有利于建设IPO常态化后健康的融资环境。对于二级市场来看，短期内市场对于壳公司的风险偏好将受到压制。长期来看，退市新规将补充健全资本市场的制度体系、严肃市场化退出机制，有助于净化市场环境和引导价值投资理念，这对市场来说是长期利好。

李明昊认为，过去A股IPO门槛高，审核时间长，从而导致企业上市难，退市亦难，严重破坏了股市优胜劣汰的资源配置功能。此次退市制度改革后，预计将有效提高A股退市率，从而实现资本市场资源的有效配置，通过优胜劣汰机制，提高上市公司质量，保证资本市场健康发展。