煤炭板块大幅走弱 供需矛盾将趋于缓解

6月28日开盘，煤炭板块大幅走弱，领跌两市，截至发稿，晋控煤业(601001)、昊华能源(601101)、山煤国际(600546)跌停，淮北矿业(600985)、兰花科创、潞安环能(601699)、陕西黑猫(601015)跌超8%。

期货市场方面，煤炭期货大跌，动力煤期货主力合约跌超6%，焦炭、焦煤下跌超3%。

消息面上，6月27日发改委表示，随着夏季水电、太阳能发电增长，以及煤炭产量和进口量增加，煤炭的供需矛盾将趋于缓解，预计7月份煤价将进入下降通道，价格将出现较大幅度下降。

根据进口煤订单情况看，7月份、8月份将是进口煤到货的高峰期，煤炭供应将进一步得到有效补充。

机构预期将持续景气

自今年年初以来，煤炭价格一路上涨，在五月中旬短暂回调后，从6月初开始又出现明显上涨。市场人士普遍认为，监管收紧、需求增长、进口成本上升等是支撑本轮煤价上涨的主要因素。

随着夏季用电高峰到来，煤炭的需求进一步增加。

一方面，煤炭需求强劲，另一方面，今年煤炭整体供应形势又偏紧。

今年上半年，我国经济持续恢复，工业生产旺盛，用电需求持续攀升。据国家统计局数据显示，1―5月我国原煤累计同比增长8.8%，但1―5月份的火电发电量同比增长却达到了16%。

供应端来讲，在多种因素共同作用下，有效产能短缺时代开启。

第一，主产地安检环保频繁，影响产量。对于行业部分超产行为，安全生产问题日益突出的背景下，超产行为边际成本代价大幅度增加。

第二，内蒙古地区受倒查二十年的影响，一直严格按照核定产能发放煤管票，超产部分的产能得不到释放，使得2月底保供结束之后，产能回落比较明显。

占据全国25%产能的东部矿区进入产能收缩阶段。由于行业缺乏资本开支，“十四五”期间新建矿井将显得更为稀缺。结合中煤协预计，未来5年国内煤炭产量年均增长约4000万吨(年均增速 1%左右)

第三，进口煤价格偏高，进口煤价格优势较小，甚至还出现过与国内煤价格倒挂的情况，使得4―5月的进口煤数量偏低。

2021年以来，国际市场煤炭供需偏紧、中澳关系进一步恶化、内外煤价差进一步缩窄等影响下，2021年1-5月进口量1.11亿吨，同比减少25.2%。

近年印尼煤企产量有所上升，但东南亚等地消费持续增长，预计能消耗掉印尼煤炭增量，进口煤补充作用下滑。

第四，2020年的煤炭供应紧张导致社会库存被过度消耗，中间环节和终端库存基础较低，库存持续偏低。

第五，整体工业品上涨带来的高用煤和用电需求，加剧了煤炭供应紧张的局面。

供需导致失衡的结果就是库存紧张，与往年旺季到来之前库存拉高的情况截然不同，今年目前各个环节的库存都处于偏低的位置。

据媒体报道，目前的煤炭供不应求，煤炭库存也降到了近几年的最低水平。业内人士指出，今年整体煤炭供应处于偏紧的格局，但预计七月中旬后，上游一些前期停产检修的产能将逐步释放，会对煤炭市场的稳定起到一定的作用。

其中，重点港口库存比去年同期要低16%，重点电厂库存比去年同期要低21%。现在重点电厂的库存值甚至低于去年库存的最低值。此外，基础设施建设投资保持快速增长，水泥、化工等行业产量也在增加，这些都拉动了煤炭需求。

有业内人士认为，预计7月中旬以后这种供应紧张的情况将会得到一定的缓解。

一方面，7月1日建党一百周年庆典之后，安检、环保措施或将恢复常态。一些受严重影响的煤矿届时将会适当增加一些产量。另一方面，水电进入巅峰发力期，再加上第二大的水电站――白鹤滩水电站首批机组的发电。火电占比会有所减少，将减缓对于煤炭的需求。此外，5月中旬开始电厂招标了大量的进口煤，目前陆续到港，也大大缓和了目前供应紧张的局面。

展望后市，投资者可以重点关注两个关键问题，一个是7月中旬以后，煤炭供应能恢复多少，这将对后期市场供应量产生直接的影响;另一个是环保、安检政策是否会出现新的变化。