科创板融资功能得到有效发挥 对于实体经济的支持发挥实质性的作用

2019年7月22日，首批25家公司在科创板挂牌，这不仅对于科创板，对于中国资本市场而言都是一个非常有意义的日子。时至今日，科创板已迎来两周年，所取得的成绩也是有目共睹的。

从挂牌上市公司数量看，两年来，科创板先后受理663家企业的IPO申请，共有311家公司在科创板挂牌，也远远超过同期主板上市公司数量。而且，两年时间有311家公司挂牌，平均每年155家，这对于一个新设立的板块而言，从数量上讲明显不低。截至7月21日，科创板上市公司总市值达到4.78万亿，平均每家市值153亿元，低于沪市均值251亿元，这主要与科创板以中小型企业为主有关，而沪市中巨无霸公司众多。

从科创板融资功能发挥情况看，311 家上市公司累计募资3789.66亿元。值得注意的是，有167家公司出现超募现象，超募金额合计达到973.62亿元，平均每家超募近6亿元。无论是超募总额还是平均值都不低。虽然科创板超半数上市公司出现超募与实行市场化发行有关，但该数据也说明，科创板融资功能得到有效发挥，对于实体经济的支持，特别是对于信息技术、生物医药、高端装备、新材料、节能环保、新能源等领域行业的支持发挥了实质性的作用。

科创板不仅受到国内投资者的关注，也受到境外市场的关注。今年以来，科创板相关股票先后纳入沪股通标的、富时罗素A股指数、MSCI指数。首只跟踪上交所科创50指数的ETF产品KSTR登陆纽交所，国际知名主权财富基金、养老金管理者、大型资产管理公司均成为科创板的国际投资者。而且，外资已实质性买入科创板股票。目前外资持有科创板流通市值666亿元，较去年底增加115%;外资持有流通市值占比为4.2%，较去年底提升1.2个百分点。

这一系列成绩的取得，也凸显出科创板所受到的青睐程度。事实上，科创板能够取得上述成绩，与监管部门的重视、大力支持分不开，更是我国资本市场发展和取得进步的重要体现。而且，从全球资本市场的发展规律看，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，科创板的未来是值得期许的。比如沪深股市目前总市值排名前十的上市公司绝大多数都是传统型企业，这一局面今后有望被打破。像美国市场一样，将来总市值前十或者说前五的位置全部由来自科创板或创业板公司占据并非没有可能。

仅仅两年时间，科创板虽然取得了一定的成绩，但存在的问题同样值得关注。

一是股价遭遇大肆炒作的问题。科创板由于定位于高新技术产业与战略性新兴技术产业，而且实行市场化发行，相关上市公司的概念多、题材多，这也成为市场资金大肆炒作的理由。特别是像上述的信息技术、生物医药等六大领域的行业，属于新经济企业，代表着未来发展的方向，更容易遭到市场的炒作。而市场的大肆炒作，则往往会留下一地鸡毛。比如金盘科技、天能股份、凯因科技等科创板次新股，上市首日即创出最高价，此后便是绵绵下跌，且跌幅巨大，也让首日买入股票的投资者损失惨重。

二是科创板的套现问题。创业板曾经被市场称为“套现板”，这与创业板民营上市公司较多有关。创业板某些上市公司股份解禁后，往往会迎来大肆套现的一幕。实际上，科创板公司也存在类似情形。而且，相对于创业板，科创板上市公司整体估值明显比创业板要高，这也会引发其相关股东在股份解禁后的套现冲动，事实也正是如此。比如去年科创板满周年后的首个交易日，就有多达9家上市公司披露了股东减持计划，涉及市值近百亿元。自去年7月23日开始，科创板相关上市公司减持的消息并不少见。如何避免科创板重走创业板老路，如何避免科创板也变成了“套现板”，显然是市场需要直面的问题。

此外，科创板新股发行市盈率间的巨大差异同样值得关注。注册制背景下的科创板新股发行，没有了23倍的市盈率高压线，出现一股一价、一股一市盈率现象是非常正常的。不过，由于相关企业隶属不同行业，受到的关注度不同，也由于实行市场化发行，科创板新股发行市盈率差异较大。据统计，科创板311家上市公司中，有数据统计的293只个股的平均发行市盈率为57.94倍，明显高于创业板。而且，排名前三的个股发行市盈率则达到惊人的程度，分别为1737.49倍、536.3倍和467.51倍，排名后三的发行市盈率则都低于15倍。超高发行市盈率，容易导致高超募现象的发生，也会导致市场宝贵资源的严重浪费，而发行市盈率太低，或将无法满足发行人融资需求，不利于资本市场对于实体经济的支持。(曹中铭)