鱼跃医疗完善糖尿病产业布局 糖尿病产品上半年收入翻倍

鱼跃医疗将进一步完善糖尿病产业的完整布局。

9月1日，鱼跃医疗(002223.SZ)发布公告称，公司已经完成对凯立特50.993%股份收购的交割事宜。交割完成后，凯立特成为公司控股子公司，纳入公司合并财务报表范围。

从经营来看，鱼跃医疗糖尿病板块业务成长较快。今年上半年，公司糖尿病护理解决方案业务收入2.05亿元，同比增长130.15%;毛利率为65.08%，同比提升2.42个百分点。是鱼跃医疗收入增长最高的业务，也是同期公司唯一实现盈利能力提升的业务板块。

相比之下，鱼跃医疗其余各项主业表现平平，由于营业成本增长，鱼跃医疗整体销售毛利率为50.48%，同比下降7.17个百分点，不过与2019年同期相比，仍然提升8.81个百分点。

糖尿病产品上半年收入翻倍

9月1日晚间，鱼跃医疗发布公告显示，公司已完成收购凯立特50.993%股份的交割事宜。标的股权的交易价格为3.66亿元(已扣除AscensiaDiabetesCare尚未履行的前轮融资协议项下的4200万元出资义务)，资金来源为鱼跃医疗自有资金。

本次交易交割完成后，凯立特成为鱼跃医疗控股子公司，纳入鱼跃医疗合并财务报表范围。

值得一提的是，据之前的交易预案显示，凯立特整体股权估值为8亿元，其50.993%股权(对应2425.56万元注册资本)转让价值约为4.08亿元。不过，截至今年一季度末，凯立特的账面净资产为8512.67万元。按此计算，8亿元的整体估值约溢价839.78%。

鱼跃医疗本次高溢价收购，目的在于凯立特的动态血糖监测(CGM)技术。凯立特认为，收购完成后，凯立特的连续血糖监测业务可依托公司规模化、智能化、精益化的生产能力，实现研发、生产、销售及用户服务等多方面的协同，完成公司在糖尿病赛道的完整业务布局。在此之前，鱼跃医疗血糖产品主要是血糖仪及试纸产品。

从经营情况看，鱼跃医疗的糖尿病相关产品业务的成长速度较快。今年上半年，糖尿病护理解决方案业务实现营收2.05亿元，同比增长130.15%，占总营业收入的比例由去年同期的2.60%提升至5.69%，是公司所有业务中收入增长最快的板块。糖尿病护理解决方案业务对应的毛利率为65.08%，同比增长2.42个百分点。

多个主营业务盈利能力下降

不过，与糖尿病护理业务的靓丽表现不同，随着疫影响减弱，去年销量较高的呼吸机等产品销售趋向常态化，鱼跃医疗其他业务板块的收入虽然出现明显增长，但受成本增长更快影响，盈利能力均出现不同程度下降。

鱼跃医疗是一家提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主业的公司。除糖尿病护理外，旗下产品主要集中在呼吸制氧、感染控制解决方案、家用类电子检测等业务领域。

今年上半年，鱼跃医疗呼吸治疗解决方案、感染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救、康复及临床器械分别收入13.22亿元、4.45亿元、7.54亿元、9415.78万元、7.47亿元，同比分别变动13.52%、-7.36%、-17.88%、4.57%、43.45%。公司大部分主业收入以增长为主。同期，五项业务营业成本增幅分别为45.90%、3.60%、-3.60%、7.40%、86.10%，增长速度均远超收入增速。

受此影响，五项业务对应的毛利率分别为56.53%、59.89%、49.16%、36.90%、34.79%，同比分别下降9.64个百分点、4.25个百分点、7.75个百分点、1.67个百分点、14.94个百分点。盈利能力全线下降。

今年上半年，鱼跃医疗整体销售毛利率为50.48%，较2020年同期下降了7.17个百分点，不过与疫情前的2019年同期相比，仍然提升8.81个百分点。

报告期内，鱼跃医疗营业收入为35.93亿元，同比增长5.03%;净利润为9.63亿元，同比下降13.99%。同时，在半年报中，鱼跃医疗明确提出，公司未来将以呼吸、血糖及家用POCT、消毒感控为三大核心成长赛道。

因此，本次收购凯立特，或也可以看作鱼跃医疗发展战略调整之后的新起点。不过最终结果如何，仍需等待市场的检验。