远兴能源36.6亿出售煤炭资产聚焦天然碱 标的估值44.5亿增值率超577%

纯碱价格持续上扬，远兴能源(000683.SZ)将进行资产剥离，全力聚焦天然碱业务。

9月14日晚间，远兴能源公告称计划以36.64亿元的价格出售其控股子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司(以下简称“博源煤化工”)70%股权。

长江商报记者注意到，煤炭是远兴能源的主要业务板块之一。今年上半年，由于煤炭价格上涨，博源煤化工实现营业收入12.19亿元，净利润6.22亿元，同比增长903.04%，占远兴能源上半年合并净利润的39.29%。

今年上半年，远兴能源的碱业板块实现营收17.17亿元，同比增长31.77%，为公司最主要的收入来源。

此番出售博源煤化工，或将减少远兴能源近四成利润，但公司也将获得一次性投资收益31.78亿元。

标的估值44.5亿增值率超577%

9月14日晚间，远兴能源披露资产出售方案。公司拟将控股子公司博源煤化工70%股权以36.64亿元的价格转让给内蒙古赛蒙特尔煤业。转让完成后，公司将不再持有博源煤化工股权。

长江商报记者注意到，此次出售的标的博源煤化工成立于2005年，由远兴能源、内蒙古伊化化学、内蒙古博源投资及上海正大投资共同出资设立。其中，远兴能源出资460万元，持股23%。2009年9月，远兴能源出资3.65亿元，受让博源煤化工32.1%股权，持股比例提升至67%。目前，远兴能源和香港资源投资公司分别持有其70%、30%股权。

公告显示，博源煤化工一直主营煤炭生产和销售业务，其主要的矿业资产为湾图沟煤矿，2010年首次取得采矿许可证，矿区面积21.9186平方公里，批准生产规模为300万吨/年。

评估报告显示，截至今年7月31日，博源煤化工的湾图沟煤矿保有资源储量2.45亿吨，评估利用资源储量2.35亿吨，永久损失及设计损失共6821万吨，开采损失量为3672.97万吨，煤柱回收量632万吨，可采储量1.37亿吨，矿井服务年限21.7年。

长江商报记者梳理发现，作为远兴能源旗下重要的煤矿开采公司，博源煤化工为上市公司业绩起到了支撑作用。但煤炭行业本就具有较强的周期性，“靠天吃饭”的博源煤化工近年来的盈利能力波动较大。

据远兴能源年报，2017年至2020年，博源煤化工分别实现营业收入13.09亿元、6.16亿元、2.4亿元、5.04亿元，净利润1.63亿元、-0.25亿元、-2.13亿元、0.13亿元。

其中，受地质条件影响，煤炭产量下降导致博源煤化工2018年和2019年亏损，公司全力推进博源煤化工二水平项目建设，并于2020年11月底建成投产，博源煤化工产能全面恢复，2020年实现扭亏。

公告披露，今年前七月，博源煤化工实现营业收入15.52亿元，利润总额9.76亿元，净利润8.19亿元。

根据评估，博源煤化工总资产28.26亿元，净资产6.56亿元，净资产评估值44.5亿元，增值率577.63%。以此为基础，博源煤化工70%股权评估价值为31.15亿元，双方确定本次交易价格为36.64亿元。

受益煤炭及纯碱价格上涨业绩逆转

在博源煤化工今年已贡献较大部分利润的情况下，远兴能源为何将其出售?公司称主要为推进战略调整，优化产业结构，聚焦天然碱主业，进一步提升核心竞争力。

中报显示，今年上半年，远兴能源实现营业收入57.4亿元，同比增长64.8%，净利润12.55亿元，同比增长1720.73%，实现大逆转。

而此前的2018年至2020年，远兴能源分别实现营业收入89.24亿元、76.93亿元、76.98亿元，净利润13.01亿元、6.73亿元、0.68亿元，波动较大。

从其收入结构来看，上半年，远兴能源的碱业、煤炭、尿素及甲醇分别实现营业收入17.17亿元、12.16亿元、15.96亿元、4.1亿元，同比增长31.77%、476.3%、18.57%、72.2%。其中，碱业为公司第一大收入来源，但煤炭业由于市场价格持续高位运行，收入增速最高。

今年上半年，博源煤化工实现营业收入12.19亿元，净利润6.22亿元，同比增长903.04%，占远兴能源上半年合并净利润的39.29%。公司称主要因二水平项目于去年底建成投产，且本报告期煤炭价格大幅增长。

将贡献四成利润的博源煤化工出售，也将对远兴能源收入及利润产生影响，但公司同时表示，以2021年7月31日为基准日，本次出售股权事项预计将在2021年度产生投资收益约31.78亿元，将对公司本期及未来的财务状况和经营成果产生一定的积极影响。

不过，远兴能源本就是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业，纯碱产能居全国第四位，其控股子公司中源化学是国内最大的天然碱加工企业。年初至今，纯碱价格不断上扬，公司天然碱业务盈利能力起到提振作用。

安信证券研报指出，远兴能源旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权，具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元，有望给公司增厚利润1.3亿元，向上弹性大。

但需要注意的是，在国家、行业政策及经济运行周期等因素影响下，全力聚焦天然碱的远兴能源需要警惕市场价格、供需等相关风险。(记者蔡嘉)