风格漂移再引重视 业绩基准是否还适用

虽然基金经理的出发点是为了业绩和博取更多收益，但这种名不符实的风格漂移已经被监管层盯上了。有消息称，监管部门已经对部分基金重点关注，并要求基金公司自查，同时对部分基金进行调仓。

万物皆可盲盒的时代，甚至连基金都沾惹上了，当你买了某只基金，你甚至不知道它何时变化投资风格。比如，你买了某只文体主题基金，它却在近期给你一篮子新能源、白酒和医药股。如果刚好站上风口，涨了自然是好事，但如果亏了呢?

虽然基金经理的出发点是为了业绩和博取更多收益，但这种名不符实的风格漂移已经被监管层盯上了。

近日，有媒体报道称，监管部门对部分风格漂移的基金产品进行了重点关注，相关基金经理也对基金产品进行了仓位调整。有业内人士称，近期新能源板块的调整，可能就是有基金在挪仓。

风格漂移再引重视

根据业内传出的监管部门重视基金风格漂移的消息，《国际金融报》记者向多家基金公司相关人士了解了情况，截至目前，暂未有明确的成文通知。根据其他媒体报道，监管部门已经对部分基金重点关注，并要求基金公司自查，同时对部分基金进行调仓。

对于基金风格漂移的问题，某家公募人士告诉记者，其实公司对这方面的问题一直管的比较严格，很早前就在系统里有指标预警设定，比如明确某个风格后，当要买入的标的产生偏离就会报警。

该人士表示，公司目前没有发生风格漂移的基金经理，同时，也不会允许基金经理为了跟随行情去做趋势性投资，公司整体股票换手率非常低。

但行业确实存在基金风格漂移的事实，记者也注意到，除了某些基金经理的重仓股与基金主题不相符，有基金经理甚至已经不在季度和年度报告中分析基金名称中的行业，转而去分析其他板块机会。

管理某文体基金的基金经理在半年报中只字不提“文体”产业，在半年报中表示：“下半年市场还是有很多投资机会可以把握，但是风格上或有变数。相对更加关注因为短期基本面不景气而明显跑输的板块，尤其是长期空间和趋势确定的板块，如消费、计算机。这些板块的优质公司已经进入高性价比区间，而且长期趋势确定，短期趋势也在改善中。”

也有其他管理文体基金的基金经理甚至开始转头研究高科技、寡头制造等高精尖技术行业。

值得一提的是，近期也有基金选择了更名或提交了变更注册申请，名称转型就意味着基金投资范围等规定会发生改变。比如，易方达中小盘已经变更为易方达优质精选，成为1只QDII基金，投资范围扩大到A股和港股。

根据证监会于9月10日发布的最新统计，有170只基金在今年申请变更注册获得受理，其中，南方现代教育申请变更为南方产业智选，建信智优量化回报变更为建信医疗健康行业，汇添富中证沪港深云计算ETF变更为汇添富恒生科技ETF。

业绩基准是否还适用

实际买的股票与名称不相符，类似这种基金风格漂移的讨论在今年一直存在。投资者关注的焦点在于，基金名称与实际持仓股票风格大相径庭，这是否有违背基金合同的约定。

比如，工银文体产业，该基金名称中带有“文体”二字，但截至今年二季度末，前十大重仓股主要是锂电池、安防、酒、医药、乳业等行业。

成立于2015年的工银文体产业，虽然经历过几任基金经理变更，但其中一位基金经理袁芳一直在管理这只基金，该只基金的投资风格不但没有保持稳定，还出现了较大变化。成立之初，工银文体产业重仓股主要有传媒、旅游、汽车等个股，随后，重仓股开始加入医药、白酒、消费等个股，2020年一季度末第一大重仓股变为宁德时代(503.00 +1.00%,诊股)，2020年四季度末重仓股包含多只消费股。

根据工银文体产业成立前发布的招募说明书：“本基金通过投资于文体产业中具有长期稳定成长性的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。”

工银文体产业今年的中报显示，投资目标与上述内容相同，其业绩比较基准为“80%×中证文体指数收益率+20%×中债综合财富(总值)指数收益率”。

一位业内人士告诉记者，业绩比较基准有八成是中证文体指数收益，但如果按照目前该只基金的重仓股风格来看，这明显不相符。

东方财富(34.70 +1.82%,诊股)Choice数据显示，截至9月17日，中证文体指数年内涨幅为-11.06%，截至9月16日，工银文体产业年内净值涨幅为2.78%。

类似的事情还发生在华安文体健康和南方现代教育，前者二季度末重仓股属于芯片、新能源、电力等高新技术行业，后者重仓股属于锂电池、光伏、芯片和少部分教育行业。

华安文体健康在中报中也指明了投资目标：“本基金重点投资于与文体健康相关的子行业或企业。”与工银文体产业不同的是，该基金业绩比较基准是“50%×中证 800指数收益率+50%×中国债券总指数收益率”。截至9月17日，中证800指数年内涨幅为-1.89%，截至9月16日，华安文体健康年内净值涨幅为62.8%。

而在南方现代教育的业绩比较基准中，有80%的部分也是中证800指数收益率。该基金不但躲过了此前教育股的集体大跌，目前还跑出了净值涨幅超14%的业绩。

除此之外，有些基金甚至在基金合同中并未明确指出投资目标，这种“文字游戏”让基金投资变得有些模棱两可，有些投资者表示，根本不知道买的基金投了哪些行业，估值与实际净值存在偏离。

风格漂移利弊几何

其实，对于基金风格漂移的利弊，业界各有说法。

“管它白猫黑猫，只要能抓到老鼠就是好猫。”有投资者用这样的形容告诉记者买基金的体验，不管基金的投资组合如何变化，只要能创造收益就是好基金。但也有投资者表示，选择主题基金，就是看好其投资行业的未来，如果更换基金投资范围或者更换基金经理，可能会考虑赎回。

从今年基金的业绩表现来看，确实重仓了新能源产业链相关个股的，能够跑出好的业绩，这种现象在上半年较为明显。结构性的行情下，有些板块确实表现低迷，这让基金经理也一直顶着业绩不佳的压力，一些基金经理为了追随市场热点进行趋势性投资。

一位基金经理在接受《国际金融报》记者采访时表示，只要不违背合同约定，基金投资风格与名称不符也是为了适应市场行情，为投资者赚取更多的收益。

但也有某位业内人士告诉记者，今年行情分化太过极致，公司也有业绩考核压力，为了实现业绩更好看，基金经理在风格选择上可能偏进取。

为了给投资者赚钱，灵活调仓导致名不符实，基金净值上涨对基金管理人和投资者而言都是皆大欢喜，但如果净值跌了怎么办?

记者注意到，有些规模较大的基金不会轻易大动仓位，更多的是选择死守赛道，比如去年众多重仓白酒等消费股的一些基金年内净值已跌超20%。但也遭到投资者质疑，为什么不考虑配一些新能源?

沪上某基金经理在接受记者采访时表示，今年行情分化可能还将持续，主要原因还是经济发展存在结构性的不平衡。(作者 夏悦超)