券商年内累计新增借款规模大增 发债成券商债务融资主流工具

11月10日，资本邦了解到，近期，包括广发证券、长江证券等在内的多家券商披露累计新增借款超过上年末净资产比例情况。

其中，广发证券公告称，截至2021年10月31日，公司借款余额为2547.50亿元，累计新增借款金额245.23亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为23.98%，超过20%。

长江证券的披露公告显示，截至2021年10月31日，公司借款余额为794.2亿元，累计新增借款金额121.99亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为41.7%，超过40%。

券商年内新增借款规模大增

按照相关规定，当累计新增借款占上年末净资产比例达到20%、40%时，均需要发布公告。

据不完全统计，年内，至少有16家券商披露新增借款金额超上年末净资产20%，累计新增借款规模合计3177.72亿元。下半年以来，共有9家券商披露了最新的今年以来的新增借款规模，山西证券、华鑫证券当年累计新增借款已分别超上年末净资产的50%，而长江证券亦超过上年末净资产的40%。

从已披露的新增借款规模来看，9家券商年内新增借款金额已超过百亿元，其中尤以华泰证券规模最大，今年1月累计新增借款491.57亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为37.18%。

国信证券以及“券商一哥”中信证券的新增借款规模同样不甘下风。其中，今年前7个月新增借款金额为427.86亿元，占上年末净资产的比例为52.87%，截至7月底公司借款金额为1929.89亿元。

紧随其后的中信证券披露的数据显示，今年前4个月的新增借款为404.36亿元，占上年末净资产的比例为21.75%。截至4月底中信证券的借款余额为4390.73亿元。

而从累计新增借款占上年末净资产的比例来看，包括山西证券、华鑫证券以及国信证券在内，三家券商其累计新增借款占比均已超过50%，今年四月份披露信息还显示，山西证券今年累计新增借款占比甚至曾一度超过上年末净资产的60%。

发债成券商债务融资主流工具

《公司债券日常监管问答(五)》的解释，“新增借款”包括但不限于发行人通过以下方式筹借的资金：银行贷款;委托贷款、融资租赁借款、小额贷款;发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具。

从近期披露结果来看，发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具为券商首选的融资工具。

如广发证券披露的新增借款分类情况就显示，银行贷款余额和其他借款余额均有所下降，但截至2021年10月31日，公司债券余额较2020年末增加370.65亿元。增加额占上年末净资产比例为36.24%，主要系公司债券及永续次级债券增加所致。

长江证券披露的数据也显示，截至2021年10月31日，公司债券余额较2020年末增加87.98亿元，变动数额占上年末净资产比例为30.07%，主要系公司新增公司债券及次级债券发行。

此外，申万宏源、国金证券以及国信证券的“杠杆”大头也均出于发行公司债券/企业债券/金融债券/非金融企业债务融资工具，且占上年末净资产的比例分别达到41.72%、21.04%以及23.91%。

不过，其他融资工具上，各家券商亦有涉及。例如山西证券，截至2021年9月30日，其他借款较2020年末增加57.83亿元，变动数额占上年末净资产比例为33.14%，主要为拆入资金及正回购业务规模增加所致。

中信证券同样为其他借款为主，截至2021年4月30日，其他借款余额较2020年末增加人民币292.72亿元，占上年末净资产比例为15.75%，主要为拆入资金规模增加。

多因素助推券商杠杆融资

业内分析人士指出，今年以来，券商大举借钱融资，与市场的结构性牛市下券商发力资本中介业务不无关系。截至今年10月9日，A股已有51个交易日成交额破万亿，同时融资融券也日渐活跃，截至2021年10月9日，沪深两市融资余额达到1.84万亿元，较年初已增长1934亿元。

此前，兴业证券就表示，发展两融业务在于满足居民财富管理需求。两融业务有利于提高投资者的资金利用率，为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段，但两融业务是资本消耗型业务，受净资本规模限制。因此，公司业务持续增长面临较大瓶颈，亟须补充净资本，打开业务增长空间。

此外，相对稳定的利率环境也给券商带来了“加杠杆”的动力。如山西证券公告显示，2020年9月1日至今共发行5次公司债或者次级债。

其中2020年9月1日起息的“20山证01”利率为3.90%;此后两次发行的次级债利率稍高，分别为4.60%和4.68%;今年8月发行的7亿元次级债利率又下降至3.98%，10月发行的公司债券继续下降至3.5%。(邹文榕)