浙江美大扣非净利年均复合增长率21% 分红率达到81%居A股前列

集成灶行业的开创者和引领者，浙江美大(002677.SZ)盈利能力稳步提升。

今年前三季度，浙江美大实现营业收入11.42亿元，同比增长22.38%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)为3.05亿元，同比增长23.12%，延续了上市以来营收净利两位数的增长速度。

浙江美大创立于2001年，主营集成灶产品的研发、生产和销售。公司称，作为行业开创者，集成吸油烟机、灶具、消毒柜、储藏柜、电烤箱、电蒸箱等功能于一机，油烟吸除率达99.6%以上。

浙江美大于2012年5月5日登陆深交所，上市以来，公司营业收入、净利润均实现了持续中高速增速，期间不见任何波动。9年来，公司营业收入、净利润的年均复合增长率在20%左右。与此同时，公司毛利率稳居50%以上，净利率在30%左右。

备受称道的是浙江美大慷慨分红。2012年至2018年，公司累计实现净利润13.74亿元，累计派发现金红利11.21亿元，分红率高达81.59%。剔除诸如奥马电器经营业绩较差以及华宝股份等特例公司，浙江美大分红率在A股市场排名居前。

浙江美大的财务十分健康。截至今年9月底，公司资产负债率为26.65%，货币资金为7.70亿元，无任何有息债务，应收账款及存货均处于低位。

二级市场上，后复权之后，浙江美大股价最大涨幅为6.78倍。

营收净利9年持续高增长

浙江美大一如既往地向市场释放出稳步向上的经营业绩。

三季报显示，今年前9个月，浙江美大实现营业收入11.42亿元，去年同期为9.33亿元，同比增长2.09亿元，增长幅度为22.38%;净利润为3.05亿元，较去年同期的2.47亿元增长0.58亿元，增幅为23.12%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)2.99亿元，较去年同期的2.41亿元增长0.58亿元。数据显示，营业收入、净利润、扣非净利润的同比增速均超过20%，几乎是步调一致。

当然，作为厨电产品，也存在一定的季节性。今年一二三季度，浙江美大实现的营业收入分别为2.90亿元、4.15亿元、4.38亿元，同比增长31.63%、21.14%、18.05%，对应的净利润分别为0.75亿元、1.07亿元、1.22亿元，同比分别增长22.09%、27.20%、20.37%，扣非净利润与净利润变动趋势、幅度大体相当。

今年前三季度的经营业绩走势，于浙江美大而言似乎已经习以为常。因为，近10年，公司经营业绩持续稳步增长，且基本上维持在20%以上增速。

2009年，浙江美大实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为2.91亿元、0.86亿元、0.65亿元，同比增幅为23.35%、37%、22.34%。此后，除了2010年受非经常性损益影响净利润有所下降外，其余年度均为中高速增长。至2018年，公司营业收入达14.01亿元，较2009年增长4.16倍，净利润、扣非净利润为3.78亿元、3.69亿元，分别较2009年增长3.40倍、4.68倍。在这9年间，公司营业收入、净利润、扣非净利润的年均复合增长率分别为19.08%、17.88%、21.28%。

浙江美大的毛利率异常稳定。2009年至今，其毛利率稳定在50%以上，最高的是2009年，为56.10%，最低是去年的51.54%。净利率总体上稳定向上。2010年为18.84%，2015年、2016年达到30.05%、30.44%，去年为26.95%。这一净利率水平，超过知名厨电企业老板电器等公司。

处于行业领军地位

经营业绩堪称完美的浙江美大，处于行业领军地位。

在财报中，浙江美大详述了其四大优势，即生产装备和规模、技术和研发、产品质量、品牌等。作为为集成灶行业的创始者，浙江美大研发并掌握集成灶产品核心技术，以及厨电行业前沿技术，特别是涡轮增压高效燃烧器技术及其集成灶具的成功研发和产业化实施，填补国内空白，引领行业走向新的高度。公司拥有专利154项，其中国际专利9项，发明专利31项，实用新型专利68项。

截至去年底，公司研发人员125人，占员工总数的10.87%。

浙江美大财务稳健，资产负债率较低。截至今年9月底，公司资产负债率为26.65%，货币资金为7.70亿元，长短期债务均为0元。而且，上市以来，公司仅在IPO时募资4.80亿元，未进行再融资。去年3月，公司曾筹划发行美大转债，目前尚未实施。

今年来，浙江美大在积极拓展市场，销售费用增长较快，研发费用有一定程度增长，但管理费用在下降。多年来，公司资产减值损失处于低位，年度最高不超过百万元。

基于稳固的行业龙头地位和较强盈利能力，浙江美大也在持续积极回报股东及投资者。2012年至2018年的7年间，公司共计实施了7次现金分红，共计派发现金红利11.21亿元。而这7年，公司共计实现净利润13.74亿元，以此计算，分红率高达81.59%。

截至目前，上市以来，浙江美大融资总额为4.80亿元，累计分红金融是募资总额的2.34倍。

浙江美大是一家家族企业，截至目前，夏志生家族合计持有公司54.41%股权。