美康生物(300439.SZ)频繁并购12亿短期借款承压 两次筹划募资7亿搁浅

美康生物(300439.SZ)连续两次筹划募资均终止，公司偿债压力骤现。

12月3日晚，美康生物发布公告终止了筹划九个月的7.3亿元可转换公司债券募资项目，终止前证监会曾问询首次上市募投的7.8亿元项目进展缓慢等问题。

在2018年8月美康生物也曾拟配股发行募资7亿元，不过仅仅两个月就终止。两次募资终止，公司的短期债务压力将非常大。

记者发现美康生物2015年上市后便频繁并购，导致债务飙升，截止2019年三季度美康生物短期借款12.70亿元，而货币资金仅为3.31亿元，短期借款是货币资金的3.84倍，并且从2018年开始公司净利润增速明显放缓，或是并购之后美康生物自身“消化不良”，销售费用和财务费用增速均远超营收，而且公司账面高达7.64亿元商誉也将存在减值风险。

两次募资7亿遭终止

12月3日晚，美康生物发布公告终止7.3亿元可转换公司债券公开发行项目并向证监会申请撤回相关申请文件。

美康生物称，经综合考虑市场环境、融资政策的变化及公司目前的经营情况等因素后，公司与中介机构经审慎研究决策后，决定终止本次可转债事宜。

美康生物今年3月开始筹划拟公开发行总额不超过7.3亿元可转换公司债券。其中5.1亿元募集资金计划用于体外诊断产品研发及产业化项目，2.2亿元募集资金计划用于医学检验集约化业务扩能项目。

美康生物当时表示，公开发行可转换公司债券的募集资金投资项目实施完成后，将巩固公司现有生化体外诊断产品的市场领先地位，丰富公司在化学发光、质谱、VAP(血脂分型及血脂颗粒检测)血脂、POCT等领域的产品布局，进一步加速国产体外诊断产品替代进口的发展趋势，并在项目建成后为公司带来经济效益。

不过募资受到证监会质疑，证监会出具的反馈意见称，美康生物于2015年4月首发上市，募集资金7.8亿元，用于“新型体外诊断试剂产业化基地建设项目”等4个项目，截至目前有关项目仍处于建设期。在前次募投项目尚未建成达产的情况下本次募集资金继续投入的必要性与合理性需要说明。

而在2018年8月美康生物也曾提出募资7亿元的配股发行预案，当时公司将募资用于医学诊断服务能力提升和补充流动资金，然而两个月过去后，美康生物却突然终止。

频繁收购后债务飙升7亿商誉承压

美康生物是一家专业从事生物科技新产品的研发、生产、销售及服务公司，主营业务涉及的主要产品包括生化、POCT、血细胞、化学发光等领域。

2015年上市后，美康生物先后收购和盛医51%股权、新安略科技100%股权、美康股权投资基金13.33%财产份额，分别耗费0.92亿元、0.83亿元、2亿元。

通过并购美康生物前期净利润确实取得高速增长，但近年来美康生物净利润却开始增长乏力。2018年和2019年前三季度美康生物营业收入分别为31.35亿元、23.54亿元，分别增长21.32%、0.26%，净利润2.41亿元、2.05亿元，分别增长4.99%、3.67%，连续两期净利润呈现个位数增长。

除了营收下滑的因素外，期间费用过高也是公司盈利能力下降的重要因素。2018年和2019年前三季度美康生物销售费用分别为3.16亿元、2.48亿元，分别增长23.17%、10.17%，均超过同期营收增速。

特别是财务费用更是增长迅猛，2016-2019年前三季度美康生物财务费用分别为906.78万元、3278.03万元、8269.84万元、6049.74万元，分别同比增长2285.06%、261.50%、39.21%、2.18%，虽然今年财务费用增速有所放缓，不过由于营收下降，拖累盈利能力下降尤为明显。

财务费用增长主要是其债务飙升，2016-2019前三季度美康生物短期借款分别为3.6亿元、9.75亿元、11.30亿元、12.70亿元，长期借款也增长到了2.67亿元，而货币资金仅为3.31亿元，短期借款是货币资金的3.84倍。

今年开始美康生物陆续甩卖部分公司股权，先后筹划出售美康生物科技(陕西)有限公司100%股权、金华市美康盛德医学检验所有限公司50%股权、和盛医疗21%股权、美康生物科技(舟山)有限公司71%股权，转让价格分别为672万元、30万元、3780万元、3550万元。

不过截止2019年三季度美康生物账面商誉仍高达7.64亿元，根据2019年中报商誉明细显示，因收购倚天生物、和盛医疗、新安略科技形成的商誉分别为6.75亿元、0.70亿元、0.37亿元。

同时实控人资金也较为紧张。截至今年6月邹炳德累计质押其持有的公司股份共计7980万股，占其直接持有公司股份总数的45.31%，此后邹炳德计划减持公司股份不超过1748万股(占公司总股本5.05%),减持目的是“为了解除股票质押及个人资金需求”，截止今年11月27日，股东邹炳德及其一致行动人质押9921万股，占其所持有股份比例44.87%，质押比例仍较高。