歌力思人均薪酬三年增62.64% 业绩放缓拟出让股权获利3.24亿

歌力思(603808.SH)收购国外六大服装品牌，一直朝着成为有国际竞争力的高级时装品牌高端路线迈进，不过今年业绩已大幅放缓。

12月15日晚间，歌力思公告拟向红杉时尚科技产业股权投资基金(简称“红杉”)等五个战略投资人合计转让所持上海百秋网络科技有限公司(简称“百秋网络”)28.69%股权，预计获利3.24亿元。

截至2019年9月底，百秋网络实现净利润约4012.15万元，同比增长51.18%。不过同期歌力思净利润却仅增长2.62%，较此前20%以上的增速已大幅下滑，公司为增厚利润或是此次转让的部分原因。

记者发现，近三年来歌力思大幅增加销售费用，今年前三季度公司销售费用5.83亿元继续增长11.55%超过营收和净利润增速。其中员工薪酬成本快速增长，2018年，其员工人均薪酬15.50万元，三年增长62.64%，远超同行。

出让百秋网络28%股权获利3亿

12月15日晚间，歌力思公告，公司拟向红杉、杭州解百等五个战略投资人合计转让所持百秋网络28.69%股权，合计股权转让价款3.443亿元。此外，百秋网络将获得红杉1.5亿元增资。

上述交易完成后，百秋网络创始股东及其一致行动人成为百秋网络实际控制人，合计持股31.06%;红杉持股27.75%，歌力思持股27.75%。

相较2016年对百秋网络3.7亿元总估值的投资，三年后百秋网络估值翻近3倍，升至10.5亿元，本次出售资产预计产生3.24亿元的资产转让投资收益，占公司最近一期经审计的归母净利润的 88.43%。

百秋网络于2010年9月16日成立，并于2016年9月纳入歌力思集团，目前旗下已设立百秋电商、百秋鞋履、百秋仓储、百秋广告等子公司。百秋网络业务渠道包括线上与线下品牌运营，广泛覆盖包括天猫、魅力惠、京东、唯品会、小红书、网易考拉、品牌官网等线上运营商业平台以及购物中心、百货商店、自营及寄卖等线下运营渠道。

截至2019年9月底，百秋网络共实现营业收入约2.20亿元，同比增长74.73%;实现净利润约4012.15万元，同比增长51.18%。

歌力思称，百秋网络目前处于业务快速扩张阶段，此次增资扩股、引入战略投资者，可为百秋网络注入新的发展活力，有助于百秋网络实现外延式突破性发展，长远来看，更有助于其未来上市计划落地实施，进一步拓展公司的业绩空间，巩固行业地位。

除了上述出售子公司股权外，今年以来歌力思已进行了两次大的收购。2019年7月和10月歌力思先后收购深圳前海上林投资管理有限公司35%股权、 Adon World SAS 43%股权，分别耗费2.42亿元、8950万欧元(折合人民币6.93亿元)，同时2019年8月歌力思耗费3000万元与圣珀齐知识产权有限公司共同投资设立合资经营企业，占合资经营企业50%股权。截至目前，歌力思交易涉及的成交金额在连续12个月内累计已超过公司最近一期经审计总资产30%。

销售费增长拖累净利增速放缓

歌力思主营业务为女装的设计研发、生产和销售。歌力思以“成为有国际竞争力的高级时装品牌集团”为战略目标，目前公司拥有 ELLASSAY、Laurèl、Ed Hardy、IRO、VIVIENNE TAM、Jean Paul Knott、self-portrait 七个时装品牌，不过其中后六个品牌均为公司收购持有的国际品牌，歌力思在2019年确认企业愿景为“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”。

正是由于歌力思的高端路线，其毛利率达到70%左右，远超过森马服饰、美邦服饰的44%左右的毛利率，近三年公司毛利润增长迅速。

同时伴随增长很快的是歌力思的销售费用，2016-2018年歌力思销售费用分别为3.43亿元、5.93亿元、7.30亿元，分别增长26.98%、72.72%、23.18%。2019年前三季度，歌力思销售费用5.83亿元，同比增长11.55%，远超营收增速。

在销售费大幅增长下，歌力思净利润增速已大幅放缓。2019年前三季度，其营业收入和净利润分别为18.85亿元、2.75亿元，分别增长8.57%、2.62%，净利润较之前20%的增速相差甚远。

其中主要是职工薪酬支出占比最大。2015年其员工人均薪酬9.53万元，2016-2018年应付员工薪酬分别为2.89亿元、4.47亿元、5.51亿元，人均薪酬分别为11.03万元、14.66万元、15.50万元，远超过太平鸟、拉夏贝尔、美邦服饰多数在10万元以下的人均薪酬，同时三年员工人均薪酬增长62.64%，在去年行业整体放缓的情况下继续增长，这一指标已超过绝大部分服装企业。