分拆子公司选择科创板上市 上市资源优质

2019年12月13日，中国证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。一个月以来，有3家A股上市公司发布预案，决定分拆子公司到A股市场上市。其中，有两家选择了科创板。

为什么上市公司会选择科创板成为分拆出来的子公司的上市首选地?笔者认为是基于以下几个原因。

首先，分拆出来的子公司的属性，与科创板的属性相符，将为科创板输送优质上市资源。

我们知道，科创板重点支持的是新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域和生物医药领域等六大领域的企业。在这过程中，首先需要发行人结合科创板的定位，进行自我评估，判断自身是否符合科创板的定位，是否符合科创板的上市要求，比如，所处行业及技术发展趋势与国家战略的匹配程度，所拥有的核心技术在境内外发展水平中所处的位置。

从两家拟分拆子公司在科创板上市的公司情况来看，所分拆出来的子公司与科创板的要求是相符的。比如，中国铁建要分拆的子公司铁建重工，主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售，具备为终端用户提供适用于多种复杂应用场景下的定制化、专业化和智能化的高端装备和技术服务能力;上海电气要分拆的子公司电气风电，主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售以及后市场配套服务，是国家清洁能源骨干企业，是中国领先的陆上风电整机商与中国最大的海上风电整机商。

其次，有利于母公司和分拆出来的子公司更加聚焦主营业务、核心业务，提高经营水平。

从目前的情况来看，公布分拆子公司上市方案的企业，经营战略更加多元化，而分拆出来的子公司只是其中业务的一部分，借助分拆能够实现业务更加聚焦和均衡发展。

比如，上海电气主营业务主要分为新能源与环保设备板块、高效清洁能源设备板块、工业装备板块和现代服务业板块四个板块，而电气风电属于公司新能源及环保设备板块。分拆之后，有利于巩固电气风电核心竞争力，深化公司新能源产业布局，实现风电业务板块的做大做强，增强市场竞争力。

第三，可以更好地进行股权激励，给科研人员更好的回报，并带动工作热情。

在科创板上市的公司，一个典型的特征就是科研人员众多，研发投入相对较高。但是，原有的上市公司体内做股权激励有一定的限制。分拆之后，就可以做更好地安排。

以已经推出股权激励计划草案的科创板上市公司为例，大家的选择较为一致——“操作更便捷”的第二类激励方式，即限制性股票。其中，绝大多数的授予价格都突破了50%的价格上限，这较此前其他板块的定价的灵活性大大提高。究其原因，笔者通过梳理后注意到，不少公司的创业人员或核心人员拥有海归背景，甚至，有的激励对象为外籍人员。这些人对股权激励机制较为熟悉，有这方面的需求。

《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》发布已经满月，为A股上市公司分拆子公司在境内上市扫清了制度上的障碍。虽然目前只有3家公司公布了子公司分拆上市预案，但可以预期的是，未来会有更多的公司加入这一队伍，以促进公司发展。