华泰柏瑞基金方纬：只买最优质的公司 弱者思维投资

自2014年以来，华泰柏瑞的基金经理方纬管理的华泰柏瑞价值增长业绩持续优异。数据显示，近五年来，该基金获得172%回报，在同类产品中处于前3%位置。近一年来，该产品获得96.9%的回报，在同类可比基金中居于前2%。

记者在采访中发现，方纬非常重视精选个股，关注产业性投资机会。他告诉记者，在投资中他有一种“弱者思维”，更尊重市场的判断。

用“弱者思维”做投资

方纬的投资特点鲜明，他轻择时而重选股，一直保持较高的仓位水平。他认为，当前指数点位较低，低仓位运作是不划算的，未来如果出现指数的大幅上涨乃至出现系统性风险，不排除将仓位降低。但在绝大多数情况下，会偏向于用结构性调整仓位的方式来应对不同的市场环境。

方纬看重个股的质地，强调自下而上的选股方式。“我现在做市场判断很少，这主要是因为当我们进行自下而上的选股时，过多的市场判断本身意义不大。”方纬告诉记者，在他和基金投资者进行交流的时候，会有不少人询问他市场观点，但对他而言，对于整体市场的判断始终不是他关注的重点，在一定程度上，他甚至会有意识地避免过多分析大势而影响到对个股的判断。

“当你非常仔细地研究个股时，你就会发现，所谓的股票市场走势、宏观经济趋势其实并没有那么重要。”方纬说，“如果我预测股市会跌，但是我买的股票的盈利趋势持续向好，我是卖还是不卖?太看重大势，往往容易错过那些真正有价值的，能够走出独立行情的好公司。”

方纬向记者表示，在投资中，他有一种“弱者思维”，更尊重市场的判断。在多年投资后，方纬的持仓日益“均衡”。“此前我非常看好电子产业时，我也不会将持仓高度集中于这个板块，而是依然保持一定的分散度。一方面，这有助于避免在行业上过于集中，另一方面也有助于我更为中性地去看待整个市场，避免判断错误造成损失。”他说。

选择真正优质的公司

在具体投资操作中，方纬会先选择百来个A股市场中真正优秀的好公司放进他的股票池，然后筛选出那些在景气周期中的优秀个股。

在选股中，方纬首先选择赛道比较宽的行业，行业空间需要足够大，足以涌现具备长期盈利能力的公司，然后他会更倾向于选择其中的头部公司。“我偏爱的公司不是那种初创型的，从无到有、从零到一发展起来的公司，而是喜欢那种已经有一定销售收入和规模利润并形成了一定护城河，而有望继续开疆拓土，拥有较大发展空间的公司，是那种所谓‘从一到多’的公司。”

从个股角度，他更注重公司的基本面和商业模式。“虽然我也很看重财务报表，但是我更希望能够找到那些长期维持公司业绩增长的企业核心要素，而这就有赖于对公司商业模式的分析了。”

方纬也很注重调研。“财报往往只能体现企业的经营结果，但是这个结果是如何产生的，存在哪些问题和哪些闪光点，这些都需要调研来解决。”他希望能够找到优质的管理层，但他也认识到管理层的好坏其实很难通过一两次交谈来判断，“一家公司是否有清晰的产品定位、公司战略、商业模式，这些才是评判一家公司管理层是否优秀的最重要标准”。