迪马股份修改激励计划可配资 拟进行不超40亿融资业绩增速并不稳定

2月17日，迪马股份发布数份公告，涉及共同成长计划草案修订、公司章程变更、进行债务融资等多方面内容。此前发布的员工激励计划中从二级市场获取股票的限制取消，并且股票购买可在符合相关法律法规的情况下配资， 配资比例不超1：2 。

迪马股份与东原地产重组以来，业绩增速并不稳定，土地储备的不足在一定程度上掣肘了发展。而在急切补充土储的这两年，迪马股份的现金流压力较大，2019年前三季经营现金流净流出19亿元，资金压力需引起重视。

激励计划修订：不限二级市场购股 可1：2配资

迪马股份拥有房地产和专用车制造两大主营业务，对应的平台分别为东原房地产开发集团有限公司(下称东原地产)和重庆迪马工业有限责任公司。2019年上半年，两大业务的收入占比分别为88.75%和10.17%，房地产行业是主要盈利来源。

数据来源：wind

Wind数据显示，迪马股份2014年与东原地产重组后，业绩较此前爆发，可之后的几年业绩却没有稳步增长，增速忽高忽低，2015年净利润甚至负增长。

2018年11月，迪马股份出台了激励计划——共同成长计划，为公司利益与员工利益共享机制，将公司的业绩与员工奖金挂钩。在公司年度利润增长的基础上，从公司净利润中提取一定额度，作为参与计划员工应付薪酬的组成部分(具体额度提取规则关键信息如下图)。数据显示，虽然该员工激励计划出台时已进入2018年四季度中期，但还是对公司的业绩起到了明显提振作用，2018年四个季度，公司的净利润增速分别为50.90%、163.75%、-53.14%和311.07%。

来源：2018年11月发布的共同成长计划(草案)摘要

2019年11月，该计划第1期实施完成。截至2019年11月21日，资管计划已完成共同成长计划1期单一资产管理计划的全部建仓，通过二级市场累计买入迪马股份股票共计2613.10万股，占公司总股本的1.07%，成交均价3.837元/股。

此次修订的是上述额度提取规则中的第二项，2020年2月17日发布的共同成长计划修订公告显示，取消了之前规定的在二级市场获取激励股权的限制，股票获取方式放宽至二级市场竞价交易、大宗交易、协议转让、 融资融券、参与认购公司非公开发行股份或配股以及法律法规允许的其他方式。公司还补充道，上述股票购买可在符合相关法律法规的情况下配资，但不能超过 1：2 的配资比例。此次修订事宜需提交股东大会审议。

来源：关于修订《共同成长计划(草案)》的公告

东原地产规模掉队 土地储备不足

自2014年与迪马股份重组以来，东原地产的销售业绩并不稳定。克而瑞数据显示，2019年，东原地产的全口径销售金额为540.1亿元，较2018年的548.7亿元同比下滑1.46%，在国内房地产企业中排名第62，而2018年排第50位，下滑了12个名次。2020年1月，克而瑞数据显示其全口径销售额为40.9亿元，较2019年1月的38.5亿元小幅上升。

数据来源：克而瑞

与同规模房企相比，迪马股份的土地储备显然不够。数据显示，2015-2018年末，迪马股份的规划计容建筑面积分别为63.57万平方米、414.87万平方米、311.45万平方米和327.09万平方米，2019年6月末为268.38万平方米。而克而瑞数据显示，2018年东原地产的销售面积为493.7万平方米。显然，东原地产近几年来的土地储备一直不是很充足，“存粮”不够也在一定程度上掣肘了东原的规模扩张。

近两年，东原地产也在加快补充土储。克而瑞数据显示，2017年，东原地产的新增土地货值没有进入行业top100，而2018年-2019年，东原地产的新增土地货值分别为813.9亿元和707.3亿元，排名第31和第40。

可随着公司2019年销售的下滑，叠加融资政策收紧等因素，公司的现金流会承受更大的压力。2019年第一季度和第二季度，迪马股份的经营活动产生的现金流量净额均为大幅流出，截至2019年三季末，为-19.02亿元。

截至2019年三季末，迪马股份的现金及现金等价物余额为32.70亿元，而同期短期借款为28.31亿元，一年内到期的非流动负债为34.03亿元，现金及等价物对短期有息负债的覆盖系数仅0.52，公司短期内还面临一定的流动性压力。不论是补充土储还是还债，在资金缺口下，公司都存在着迫切的融资需求。公司目前的杠杆水平仍较低，wind数据显示，截至2019年三季末公司净负债率为64.73%。

2月17日，迪马股份发布公告表示，拟申请发行不超过40亿元人民币的债务融资工具，其中公司债发行不超过20亿元，银行间定向债务融资工具发行不超过20亿元。公告显示，此次债务融资工具募集的资金将用于满足公司或子公司生产经营需要，包括不限于偿还债务、调整债务结构、补充流动资金、项目投资或重要支付等。