避险情绪升温 黄金配置价值凸显走势先涨后跌

自2月20日以来，因担忧新冠肺炎疫情持续扩散，美股出现大幅下跌，近一周标普500更是单周下跌11.49%，创下本世纪以来仅次于2008年金融危机期间和911事件后的最大单周跌幅。更让投资者疑惑的是，在本轮美股下跌中，传统的避险工具——黄金的走势也是一波三折、先涨后跌，本周更是与标普500指数一起走弱。是黄金的避险属性黯然失色了吗?

实际上，从黄金在历次大跌中的表现来看，与黄金相关性更强的是美元指数而非美股。此次大跌中，黄金的表现与金融危机期间的金价表现类似，在危机爆发时金价大涨，但是随着美股的深跌，黄金价格也出现了明显回调。原因并非黄金失去了避险属性，而恰恰是在黄金迅速做出避险反应后，黄金的超买遇到了美股的超卖而导致的。随着跌幅加剧，投资人不得不了结黄金的头寸来筹措资金，以应对股票头寸的流动性紧张。另一方面，在新冠疫情造成各主要经济体需求放缓的预期下，原油等大宗商品也遭到打击，作为经济活动的风向标，布伦特原油跌破50美元，美油更是跌破45美元，拉低了对通胀的预期，进一步影响到金价。

参照历史经验，如果判断新冠疫情蔓延对全球的冲击烈度不会高于2008年金融危机、美国经济短期不会进入全面衰退，则美股在大幅回调后可以企稳，黄金也大概率随之迎来反弹。中长期看，黄金投资价值的分析框架仍然立足于商品属性、货币属性和金融属性，全球货币宽松及债务的不断增加、美元和美国实际利率的走弱、美国大选和疫情不确定性、全球地缘政治恶化等因素，仍将利好黄金，使之成为资产配置中重要的一环。

黄金ETF是投资黄金最好的方式之一，易方达黄金ETF(代码：159934)有实物黄金支撑、是“两融”标的，具有流动性好、交易成本低的优势。今年以来截至2月28日，易方达黄金ETF单位净值增长7.11%，规模增长31%，同类产品中名列前茅。日均交易额也节节攀升，2月25日ETF成交额更是突破23亿元。