生猪期货上市交易以来 价格走势基本反映未来现货市场发展预期

生猪期货产业客户稳步增加，实现了“稳起步”。《证券日报》记者最新获悉，截至目前，生猪期货成交和持仓稳步增加，分别为50万手、2.2万手;参与生猪期货的交易者进一步扩容，在“保险+期货”业务的助力下，期货业多元化模式为产业企业提供风险管理服务。

多位业内人士告诉《证券日报》记者，从市场运行情况看，期价运行较好地反映了未来生猪生产逐步恢复但道路仍然曲折的市场预期，为后续做好疫情防范、稳定生猪生产做出了预警。建议生猪期货进一步放宽相关进入门槛，提升市场参与者的广度和深度。

产业企业

有效借助衍生品避险

截至目前，生猪期货自上市以来合计成交50万手，日均持仓2.2万手，较上市初期实现了较大提升。银河期货农产品分析师陈界正向《证券日报》记者表示，生猪期货自上市以来，整体运行平稳，各方参与度均呈现逐步上升态势，在诸多新上市品种中表现亮眼，这与我国国内生猪产业庞大，企业对冲风险预期强烈有较大关系。从当前整体供需状况看，在“猪周期”下行阶段的背景下，未来产业资金参与力度有望进一步增加，期货工具套期保值的功能将进一步发挥。

徽商期货农产品分析师郭文伟向记者表示，生猪期货上市交易以来，整体运行平稳有序，呈现出成交量稳定，持仓量稳增，价格走势基本反映未来现货市场发展预期，产业客户稳步增加，实现了“稳起步”，并初步体现避险作用和稳预期作用。从生猪期价走势来看，受市场对未来生猪供求趋势改善预期影响，上市后价格总体呈现先下跌后上升走势，春节前大量生猪出栏让较多养殖户与养殖企业的存栏量下降，同时由于存栏母猪的淘汰，导致未来一定时间的生猪供应数量存在不确定性。此外，非洲猪瘟疫情依然困扰市场，市场对其仍存有较强的警惕心理，生猪期价因此不断拉涨。

生猪期货上市以来，价格发现功能凸显。以2109合约为例，上市挂牌基准价在30000元/吨以上，但随着市场对产能恢复的过度乐观预期，期价随即大幅下行，跌至25000元/吨附近，基差大幅走强。近期，非洲猪瘟疫情的反复，市场对远期产能恢复的信心又有所下降，期价随即出现较大幅度反弹，价差转至升水结构。整体而言，生猪期货已基本实现了期货工具套期保值与价值发现的功能。

陈界正认为，生猪期货上市以来市场还是相对偏谨慎的。一方面与该品种新上市有关，另一方面也与合约本身价值较高，隔绝了较多普通参与者有关，虽然在一定程度上规避了商品投机度增加的风险，但也间接导致了盘面持仓仍然偏低，盘口流动性不足、冲击成本较大等不利影响，企业套保效果减弱。建议在期货活跃度以及促进盘口流动性上进一步完善。

“生猪期货上市后运行平稳，有效发挥了市场功能，给整个生猪产业带来了新的稳定器，有利于相关养殖企业、养殖户通过期货市场的套期保值及‘保险+期货’等形式来保护养殖利润，对整个生猪产业的稳步恢复起到积极作用。”郭文伟表示，建议交易所继续强化市场监管和风险防范;同时，继续开展期转现交割和模拟交割，排查交割风险点，做好交割仓库、质检机构培训和增设交割仓库等准备工作，确保9月合约交割平稳顺畅;持续做好生猪产业企业培育，帮助产业企业和养殖户，用好生猪期货服务市场经营和产业发展。

“保险+期货”

助力多元化服务产业

近日，中央一号文件提出：要健全农业再保险制度，发挥“保险+期货”在服务乡村产业发展中的作用。对此，大商所于日前召开党委中心组扩大会议，就2021年中央一号文件进行了集体学习，并就本年度“大商所农民收入保障计划”进行研究部署。

作为在“三农”服务中首倡“保险+期货”模式的交易所，2016年-2020年，大商所已累计引导65家期货公司、14家保险公司、10家商业银行开展了359个“保险+期货”项目，覆盖玉米、大豆等品种现货量1065万吨、种植面积2492万亩，惠及全国27个省的近112万农户，其中包括134个贫困县和50万余贫困户。

生猪期货上市以来，共计逾1500家单位客户参与了生猪期货交易，单位客户的持仓占比由上市首日的23.2%提升至37.7%。其中包括温氏股份、中粮肉食、正邦科技、天康生物等在内的部分大型生猪养殖集团，或为后续深度参与积累经验，或申请套保交易试水风险管理。牧原股份、金字火腿等上市公司在此期间也公布了拟参与生猪期货套期保值的相关公告。除大型养殖企业外，诸多期货公司风险管理子公司联合保险机构开始积极试水生猪“保险+期货”业务。生猪期货上市首月共计34家期货公司联合9家保险公司及地方政府，启动了86个生猪“保险+期货”项目，涉及生猪价格险、养殖利润险等多种形式，覆盖四川、河南、湖北、湖南等全国25个省、自治区和直辖市。其中，很多短项目已经进入理赔阶段。

郭文伟介绍，生猪期货上市后，不仅大型生猪养殖企业高度关注，中小养殖户和养殖企业对期货公司和保险公司联合推出的生猪“保险+期货”项目也持积极参与态度。

据介绍，今年“大商所农民收入保障计划”将聚焦“保险+期货”在服务乡村产业发展的积极作用，一方面通过种植类县域覆盖项目进一步联动地方政府，激发各地政府统筹管理能效，在八个粮食主产省区继续推出玉米、大豆县域覆盖项目;另一方面，通过养殖类分散项目，除继续试点鸡蛋价格、饲料成本“保险+期货”外，还将加强对保障生猪价格项目的支持力度，并引导机构重点服务中小养殖户，进一步发挥期货市场风险管理功能，为生猪产业的稳定发展提质增效，在“保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制”方面发挥“保险+期货”的积极作用。此外，大商所还将优化资金支持比例和落实方式，进一步提升各方机构参与度，增强项目的可持续性。