新退市制度营造了一个更好的市场生态 倒逼投资者提高风险意识

开年以来，多家A股上市公司终止上市，落地实施已有半年的退市新规威力显现。

5月25日，*ST鹏起、*ST富控、*ST信威三家沪市上市公司及*ST欧浦一家深市上市公司官宣即将退市。

长江商报记者注意到，今年是退市新规首个执行年度，在上述四家公司之前，A股已有10家公司退市，数量相较往年有所增加，退市原因则主要为交易类强制退市和财务类强制退市。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示，注册制改革、新退市制度、新证券法和刑法修正案(十一)的公布，发挥了很好的威慑效果，上市公司信息披露质量大幅提升，财务造假的难度和成本加大，因此也出现了很多垃圾股公司“裸泳”的现象，这就为“一元退市标准”提供了很好的市场环境和制度基础。

董登新指出，新退市制度营造了一个更好的市场生态，倒逼投资者提高风险意识，学会“用脚投票”，使得“炒壳赌壳”的游戏无人问津。

一天四家公司因财务问题终止上市

沪深交易所在同一天内终止四家A股公司的上市资格，在资本市场中实为罕见。

5月25日，*ST鹏起、*ST富控、*ST信威三家沪市上市公司及*ST欧浦一家深市上市公司相继披露公告，宣布公司股票终止上市。

其中，*ST鹏起、*ST富控、*ST欧浦将在6月2日进入退市整理期交易，退市整理期为30个交易日。如不考虑全天停牌因素，预计最后交易日期为7月14日。仅*ST信威一家不设退市整理期，直接在6月1日摘牌，公司股票终止上市。

此外，四家公司都表示，公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

长江商报记者注意到，上述四家公司均因财务问题被终止上市。

其中，*ST鹏起因2018年和2019年连续两年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票在2020年7月17日起暂停上市。今年4月30日，*ST鹏起披露了经审计的2020年年度报告，2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-1.55亿元，且会计师事务所对公司年报出具了无法表示意见的审计报告。

*ST信威因2017年至2019年连续三年经审计的净利润为负值，且2018年和2019年连续2年的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已于2020年5月15日起暂停上市。年报显示，2020年*ST信威实现净利润-33.84亿元，归属于上市公司股东的净资产为-147.11亿元，且公司被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。

同样净资产为负数的还有*ST富控和*ST欧浦。其中，*ST富控因2018年和2019年连续2年经审计的期末净资产为负数，股票在去年12月9日起暂停上市。2020年，*ST富控实现净利润-18.8亿元，归属于上市公司股东的净资产为-41.91亿元，也被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。

新规威慑下退市公司数量明显增加

2021年是退市新规落地实施首年。新规威慑下，退市公司数量明显增加。

以有关方面作出终止上市决定为统计口径，相关数据显示，今年以来已有11家沪市上市公司退市。其中*ST金钰、*ST成城、*ST宜生、退市刚泰为交易类强制退市，即触及连续20个交易日股价低于1元的指标，*ST工新、*ST秋林、*ST富控、*ST信威、*ST鹏起均为财务类强制退市。

另有两家公司为主动终止上市，其中*ST航通于年初主动终止上市，营口港则因被大连港吸收合并而主动终止上市。

深市上市公司中，在*ST欧浦之前，天夏退和长城退分别在今年4月和5月退市，且均为交易类强制退市，天夏退也是牛年以来首只退市股票。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示，“一元退市标准”是市场程度最高的退市标准，它是投资者意志的表达，表达了投资者的话语权和决定权，是投资者主动“用脚投票”的结果，它极大地加速了退市速度，提高了退市效率，缩短了退市周期，也产生了非常重要的威慑性。在终结A股市场过去“上市难、退市更难”的格局上，发挥了重要作用。

不过，董登新也认为，虽然退市公司的数量在明显增加，但是远远不够。目前A股共有4000多家上市公司，退市公司的数量每年只有一二十家。2019年A股强制退市公司的数量超过十家，2020年强制退市公司数量接近20家。他表示，2021年A股强制退市公司数量有望突破30家，这是一个数量上的进步。

董登新强调，更重要的是，新退市制度营造了一个更好的市场生态，倒逼投资者提高风险意识，学会“用脚投票”，使得“炒壳赌壳”的游戏无人问津。而且新退市制度改写了整个A股的估值体系，当垃圾股股价向一元的地板价回归的时候，那么其他股价的重心也会随之下移，这对于A股估值回归正常以及资源配置功能的优化、优胜劣汰机制作用的发挥都是至关重要的，A股的退市制度的功效正在凸显出来。

值得一提的是，同日官宣退市的四家上市公司，截至今年3月末最新股东户数总计约为24万户，这24万“踩雷”的股民又将何去何从?

董登新向长江商报记者表示，对于投资者而言，退市公司所带来的风险和损失，一部分需要由投资者自己买单，另一部分投资者可以维权索赔。

退市公司大体可以分为两类，一类是由于重大违法或者欺诈发行导致的强制退市，对于这样的退市公司投资者是可以通过维权索赔来进行维权的，但是另外一类因正常经营失败而导致退市的公司，没有明显的法律证据上来证明它的犯罪和违法，这种情况下的退市公司，投资者是无法去追索维权的，需要承担一部分的风险。

“因此这就要求投资者具备一定的专业素质，在投资标的的选择上要注意识别风险，对于那些所谓的没有主业的皮包公司或者长期微利、亏损的僵尸企业，投资者要尽可能的规避，不要参与炒壳赌壳的游戏，这是拒绝风险、远离风险的最好办法。除此之外投资者要提高自己的专业水平，尽可能规避不熟悉的领域、行业或者是企业。尽可能投资白马股蓝筹股，做长期投资，不要去短炒跟风、跟庄赌博。”董登新进一步指出。