三元前驱体龙头格林美一扭颓势 预计2025年营收破300亿

深处新能源行业上游，三元前驱体龙头格林美(002340.SZ)一扭去年颓势，再迎佳绩。

日前，格林美发布公告，2021年上半年，公司实现营收80亿元，同比增长42.51%;实现净利润5.37亿元，同比增长151.1%;实现扣非净利润4.96亿元，同比增长163.95%。

长江商报记者注意到，格林美拥有较高的市场占有率，其回收处理的电子废弃物约占中国报废总量的10%，回收处理的废旧电池(除铅酸电池外)占中国报废总量的10%以上，回收处理报废汽车占中国报废总量的4%以上，循环再生的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源占中国原镍开采量的8%以上，循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上。

二级市场上，格林美股价表现也较好。去年12月，格林美股价在5元左右，其股价持续提升。截至8月27日，格林美报收13.4元/股，较去年底增长168%左右，股价创新高。

预计2025年营收破300亿

成立于2001年的格林美至今已有超过20年的历史。2010年，公司在深交所中小企业板上市，2012年12月，其完成凯力克的股权收购，而凯力克是一家专业从事以钴金属湿法冶炼及锂电池新材料研发、生产与销售为一体的企业。

通过此次收购，格林美完善了钴产品线，将下游产品拓宽至电积钴、钴酸锂、镍钴锰酸锂等，打通废旧电池、报废电池材料到新能源电池材料制造的循环产业链，正式切入了动力电池前驱体业务。

2012年-2014年，格林美业绩持续向好，分别实现营收14.18亿元、34.86亿元、39.09亿元，净利润分别为1.35亿元、1.44亿元、2.11亿元。

2015年下半年，由于铜、镍等金属价格大幅下行，格林美利润下滑，实现净利润1.54亿元，不过，销售规模仍然同比增长30.91%，达到51.17亿元。

不过，2016年，公司很快恢复了增势，2016年-2019年分别实现营收78.36亿元、107.5亿元、138.8亿元、143.5亿元，净利润2.64亿元、6.1亿元、7.3亿元、7.35亿元。

然而，在随后的2020年，由于疫情，格林美当年营收净利双降，分别实现124.7亿元、4.13亿元，同比分别下降13.15%、43.9%。

随着疫情逐渐好转，今年以来，格林美业绩回暖。2021年上半年，公司实现营收80亿元，同比增长42.51%;实现净利润5.37亿元，同比增长151.1%;实现扣非净利润4.96亿元，同比增长163.95%。较2019年半年度营收62.04亿元、净利润4.14亿元、扣非净利润3.86亿元相比，同样保持增长趋势。

与此同时，格林美还提出了2025年与“十四五” 远景目标，至2025年，公司销售收入突破300亿元、争创500亿元。

值得一提的是，格林美还重金投入研发。2017年-2021年上半年，公司分别投入研发费用2.97亿元、4.21亿元、4.63亿元、4.89亿元、3.47亿元，四年半投入研发费用共计20.18亿元。

新能源电池材料收入比例达70%

2021年上半年，公司核心产品三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比大幅增长达190%。实现销售收入30.33亿元，同比增长132.13%，位居全球市场前三。

其中，三元前驱体材料出口1.5万余吨，同比增长超过110%; 公司电池级四氧化三钴出货量近8500吨，同比增长达41.67%，销售收入17.82亿元，同比增长95.2%，位居全球市场前三，正极材料出货量近4900吨，实现稳定与增长。

值得一提的是，格林美动力电池回收业务快速增长，实现营收5473.7万元，同比增长75.9%;其中，梯级利用电池包出货量达11606组，同比增长325%。公司超细钴粉出货量2227吨，同比增长65%。公司报废家电的总拆解量近400万台/套。

记者注意到，自2012年切入动力电池领域后，格林美新能源电池材料业务销售规模不断扩大。2016年-2020年，公司新能源电池材料分别实现营收20.78亿元、55.31亿元、79.64亿元、89.7亿元、67.54亿元，营收占比分别为26.52%、51.45%、57.39%、66.52%、54.18%。可以发现，除了2020年受疫情影响外，公司新能源电池业务占比在持续提升。

2021年上半年，公司新能源电池材料实现营收56.31亿元，同比增长103.98%，收入比例达到70.38%，已经成为公司的主要收入来源。

从产能来看，截至2021年6月，公司核心产品三元前驱体已经建成的总产能总量达到13万吨/年，今年年底前驱体产能将超过20万吨，2025年远期规划35万吨以上，有望保持全球市占率20%左右的龙头地位。

从产品结构来看，公司三元前驱体全面由5系、6系产品向8系及8系以上高镍产品转型升级，8系及8系以上高镍产品出货量占比50%以上，9系超高镍(Ni90及以上)产品销售占比40%以上。三元前驱体产品结构的升级维护了产品毛利率的稳定，毛利率达到25.63%，居行业前茅;四氧化三钴材料全面转型掺杂高电压新一代产品，出货占比50%以上。

与此同时，格林美还积极绑定全球头部客户。其拥有SAMSUNG SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、Umicore、Sandvik、Kennametal、BYD、中国五矿、容百科技、厦门钨业等全球知名客户群体和战略新兴产业优质客户。