中原建业稳健扩张 盈利能力凸显

今年刚登陆资本市场的中原建业(09982.HK)，延续稳健增长且盈利突出的良好态势。

近日，中原建业公布2021年8月未经审核经营数据。截至2021年8月31日止八个月，集团拥有63个新签合约项目，同比增长18.9%，新增合约建筑面积713.2万平方米，同比增长23.8%。

根据公司发布的上市后首份半年报，2021年上半年，中原建业收入6.35亿元人民币，同比增长32%;净利润3.62亿元，同比增长20%;期内核心净利润为3.8亿元，较2020年同期增加25.6%。

值得一提的是，公司上半年净利润率为57.1%，连续四年保持在近60%的高水平，今年也有望维持。

营收稳步增长的同时，公司经营期间的现金流稳定充裕。截至2021年6月30日，中原建业无任何借款，维持于净现金状态，资本负债比率为零。

长江商报记者注意到，中原建业深耕河南市场的同时积极外拓，目前已进驻河北、安徽、陕西、山西，预计下半年将进驻大中原地区的其他3个省份。

稳健扩张，盈利能力凸显

中原建业是由建业集团分拆、以轻资产代建为主要业务模式的上市公司。经过五年发展，2020年中原建业的业务规模达到330亿，并于2021年5月底分拆至港交所上市。

数据显示，2018年至2020年，中原建业收入分别为6.79亿元、10.29亿元以及11.52亿元;净利润由2018年的4.04亿元增至2019年的6.41亿元，并进一步增至2020年的6.82亿元;对应净利率分别为59.7%、62.3%及59.2%。

2021年上半年，中原建业实现总营收6.35亿元，同比增长32%;净利润3.62亿元，同比增长20%;期内核心净利润为3.8亿元，较2020年同期增加25.6%，核心净利润率59.9%，位居行业第一。

上半年，公司新签代建项目52个，新增合约建筑面积573万平方米，同比增长21.5%，其中，集团在管项目的合约销售金额约168亿元，同比增长30%。

截至2021年8月31日，集团拥有253个在管项目，总建筑面积为3025.94万平方米。

中原建业的增速早就有迹可循。2015年提出“新蓝海战略”，并在次年落定轻、重格局后，中原建业就开始迅猛生长。

资料显示，2017年至2020年，中原建业总合约销售金额的复合年增长率为71.5%，2020年其在管项目的已售总建筑面积约为570万平方米，市场份额为29.2%，两者均在业内排名第一。

作为植根于河南的代建企业，中原建业一方面实行“大中原战略”，大中原地区即以郑州为中心、周边500公里范围，包含8个省、6个国家级城市群。2020年，仅看河南市场，中原建业为项目拥有人出售的总建筑面积市场占有率达82.6%;2020年新签合约建筑面积市场占有率70.2%;2018至2020年累计新签合约建筑面积市场占有率达69.2%，三个指标均排名第一。

进入2021年，中原建业加速推动省外拓展。上半年，公司新签省外项目9个，新增合约建筑面积92.86万平方米。

业绩发布会上，中原建业管理层给出新目标，用不到三年时间让在管项目建筑面积达到4000万平方米。“上半年省外在管面积是225万平方米，年底希望增到400万平方米，希望2023年省外在管面积的占比由7.5%提高到25%以上。”

轻资产运营，现金流稳健

“向轻资产模式转型”正在成为地产开发商的重要转型方向，代建行业进入快速发展的新阶段。

中原建业的代建业务稳步增长。数据显示，公司上半年新签代建项目52个，新增合约建筑面积达约573万平方米，同比增长21.5%。

代建业务规模持续扩张的同时，公司经营期间的现金流稳定充裕。截至2021年6月30日，首次公开发售所得款项加上收回应收关联方款项，中原建业的现金及现金等价物由2020年末的3.85亿元增长至22.25亿元，同比增长477.92%。

现金流充沛的同时，中原建业的有息负债为零。期内，公司流动负债总额仅为5.57亿元人民币，其中合约负债(即预收管理服务费)占比约76%，该部分款项的性质为预收款，随着后续履约服务的产生，将会确认为当期收入和盈利;其余项为贸易及其他应付款项、租赁负债和即期税项。

根据中国指数研究院预测，2021年代建行业规模的渗透率将达到全行业的4.8%。同期，欧美国家中，通过轻资产模式进行代建的业务在行业中占比已接近30%。照此来看，中国的房地产轻资产业务至少有5倍以上的增长空间。

中期业绩发布会上，建业集团董事长胡葆森为中原建业指出了几条新的发展方向。未来中原建业将在公共住房和城市更新领域拓展代建业务。同时，还将加强平台型代建模式的运营，加大外部资本和金融机构的参与，让土地的合作商转化成资本的合作商，开辟资产代建的新蓝海。未来中原建业的业务将涵盖商业代建、政府代建以及资本代建等多板块。