外资持续加码顺周期保险股 估值有望持续修复

今年一季度，外资持续加码顺周期保险股。东方财富Chioce数据显示，外资今年一季度对中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险4只A股保险股均进行了增持。其中，外资对中国太保的持股量大幅增长43%，对新华保险持股量也大增20%，“扫货”迹象明显。

一季度，白酒、医药、新能源等公司股票遭外资大幅卖出，而保险等顺周期股被净买入。究其原因，一是，随着经济复苏，保险业等受疫情影响较大的板块步入增长正轨;二是，保险、银行等板块经过两年持续走低，目前市盈率较低，成为顺周期板块中的热门股;三是，一些机构投资者出于对冲风险的考虑，卖出估值较高的板块，加仓保险股。

一家大型寿险公司总裁对《证券日报》记者表示，目前中国是全球第二大保险市场。从长远来看，随着我国经济的持续发展，居民收入将进一步提高，保险业将持续增长。今年行业保费增速大概率与GDP增速持平或略高于GDP增速，不排除个别公司增速远高于GDP增速，长期看好保险业的发展前景。

外资一季度大幅买入

今年一季度，A股五大保险股中，除中国人保被外资减持之外，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险均被加仓。其中，外资对中国太保、新华保险的加仓幅度最大。

沪深港通中央持股结算记录显示，截至今年3月31日，外资对中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿的持股量较今年年初(1月1日)分别增长43%、20%、11%、7%。不过，外资在去年对中国人保大幅加仓后，今年一季度持股量下降7%。

除持股量这一指标之外，沪港通上榜十大活跃成交股数据还显示，一季度，中国平安58次位列前十大活跃成交股，被外资净买入额达76亿元，净买入额仅次于招商银行，位列A股第二位。

从保险股基本面来看，被外资大幅增持的中国太保与新华保险今年保费增速也较快。1月份-2月份，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险分别实现原保费收入2540亿元、1360.6亿元、1809.5亿元、989.6亿元、440.9亿元，同比增幅分别为11.4%、9.6%、-4.4%、8.8%、11.5%。不难看出，新华保险增速最快。

但是，今年一季度在外资增持期间，保险股的股价仍在下跌，这说明外资抄底迹象明显。东方财富Chioce数据显示，今年一季度新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保股价跌幅分别为16.3%、17.1%、9.5%、9.6%、1.5%，平均跌幅达10.8%。

估值有望持续修复

随着股价持续下探，保险股市盈率也逐步走低。截至目前，中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险、中国平安的市盈率(动态)分别为18.1倍、14.9倍、13.1倍、10.6倍、10.1倍，和贵州茅台(57倍市盈率)等核心资产相比，保险股目前的市盈率处于历史低位。

A股保险板块估值水平主要受行业成长、利率水平、行业政策及资本市场环境等因素影响，股价走势呈现很强的周期性，今年也不例外。

新时代证券分析师鲍淼认为，进入2021年，随着居民财富管理和风险保障需求的增加，预计保险行业仍将保持健康成长，估值将稳步修复。随着疫情改善，保险线下业务逐步恢复，保费增速已经从去年二季度起逐步回暖;去年7月份后保险股估值得到一定修复，但仍处于相对较低水平。

瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼认为，对于商业险和个人险，今年保费都会上升，这个反弹已经发生了。全球非寿险业方面，2021年预期增长4.1%，新兴经济体的非寿险业2021年预计增长约为8.5%，2022年将是8.5%左右。由于政策大力支持、居民可支配收入增加、风险意识提高以及数字化发展等诸多积极因素的推动，中国保险市场将持续增长。尤其是在寿险方面，中国将会成为全球寿险增长的引擎，2021年中国的寿险保费增长预计为9.0%左右。

需要提醒投资者的是，今年保险股估值虽然会出现持续修复，但能否出现快速修复仍有待观察。上述寿险公司总裁对记者表示，今年保险业增速的优势是基数较低，但去年新单期交保费的不足对今年续期保费增速会有影响，长期来看保险业会持续增长，但要快速恢复倒疫情前的增速还需时日。