今世缘全品类毛利率下降 高档酒营收独树一帜

4月18日晚，今世缘(603369)公布2020年年度报告。数据显示，今世缘实现营业收入51.19亿元，同比增长5.12%，归属于上市股东的净利润15.67亿元，同比增长7.46%。

同时，今世缘公布了2020年分红计划，每10股派发现金红利4.50元(含税)，共计分配现金股利5.65亿元，分红率36.03%。

全品类毛利率下降 高档酒营收独树一帜

今世缘主营业务为白酒生产和销售，白酒业务共实现营业收入50.84亿，占公司总营收的99.31%，同比增长5.11%。

从总量数据来看，公司营业收入取得了正向增长，如果从细分产品来看，只有特A+类实现了13%的增长，其他各类产品均出现营收下滑，最大下滑25.04%。

今世缘依据价位带划分产品档次，特A+类为出厂指导价300元(含税，下同)以上的产品，特A类为100—300元价位带产品，A类为50—100元价位带产品，B类为20—50元价位带产品，C类为10—20元价位带产品，D类为剩余白酒产品，其他为非白酒产品。

今世缘现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。而特A+类对应的正是“国缘”品牌。国缘品牌定位为“中国高端中度白酒”，换句话说，高档酒成为了今世缘2020年硕果仅存的正增长产品，其他中低端产品的营收表现均不如2019年。

毛利率是衡量盈利水平的关键指标。在这指标上，从特A+类到D类的白酒产品全部呈现出下降情况，最少减少0.47个百分点，最大减少5.62个百分点。

营业成本增长11.59% 是营收增幅2倍

营业成本是影响利润水平下滑的重要影响因素。从总营业成本来看，今世缘2020年度总营业成本14.79亿元，同比增长11.59%。成本增长比例是营收增长比例的2.26倍。

需要注意的是，特A+类产品虽然取得了营业收入13%的增长，但是在营业成本方面同比上涨了26.30%，成本增幅同样是营收增幅的2倍。

就白酒业务的营业成本来看，原料成本同比增长11.32%，人工成本同比增长21.52%，制造费用同比增长7.86%。

其中原料成本占总成本比例的84.92%，是最主要的成本要素。就原料成本而言，酿酒原材料净增长1.09 亿元，同比增长53.38%;包装材料净增长0.28亿元，同比增长2.94%;能源净增长0.21亿元，同比130.76%。

从净增长绝对值来看，酿酒原材料增加额占白酒业务总成本增加额的69.87%，是导致原料成本上涨的最主要影响因素。