史上最贵新股 义翘神州是何来头？

A股市场迎来有史以来“最贵”新股。

这几年，医疗股牛股辈出。8月3日，A股迎来一只发行价最高的新股——义翘神州，义翘神州以292.92元/股的发行价启动申购，这一价格再度刷新A股市场最贵新股记录。中一签(500股)盈利或超过40万元，是一只名副其实的“超级大肉签”。

2020年的新冠肺炎席卷全球，“带火”了医疗板块，义翘神州2020年净利大增30倍。2020年度，发行人新冠病毒相关产品收入13.42亿元，占当期营业收入的比例为84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，2020年度发行人收入为2.54亿元，较2019年度增长40.59%。

超高的发行价，让这只新股赚足眼球。作为A股史上最贵的新股，有何来头?在抗疫、CRO(合同研究组织)、基因……多种概念加持下，义翘神州股价会有多少想象空间?

史上最贵新股

义翘神州此次IPO共发行新股1700万股，占本次发行后总股本的比例为25%，发行后总股本6800万股。发行市盈率17.76倍，每股发行价格292.92元。照此计算，义翘神州此次发行预计募集资金总额49.7964亿元，扣除预计发行费用25588.57万元(不含增值税)后，预计募集资金净额约为472375.43万元。

发行价格是义翘神州备受关注的另一原因，近300元每股的发行价，是A股史上发行价最高的新股。在此之前，A股发行价较高的新股均为近两年上市的科创板个股，分别是石头科技271.12元、福昕软件238.53元和康希诺209.71元。

A股史上最贵的新股，有何来头?

据招股书介绍，义翘神州成立于2007年，重点从事重组蛋白、抗体、cDNA克隆、ELISA试剂盒等的研发与生产。公司是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。拥有领先的单克隆抗体和重组蛋白药物的生产工艺技术平台，每年新增重组蛋白800-1000种，新增抗体1500余种，为多个跨国制药企业在重组蛋白和单克抗体研发领域提供技术服务。

客户涵盖大学、科研院所、医药研发企业等国内外各类生物研发单位，具体包括清华大学、北京大学、复旦大学、宾夕法尼亚大学、斯坦福大学等国内外知名高等院校和药明康德、赛诺菲等国内外大型医药研发企业和生物技术企业。目前公司已经在美国、欧洲建立了子公司，累计客户超过5,000个。

2018年-2020年，义翘神州实现的营业收入分别为1.39亿元、1.81亿元和15.96亿元，受益于新冠疫情，2020年公司营收实现782.78%的增长，净利润为11.28亿元，同比增速3000%。义翘神州招股书中表示，2020年新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内爆发，公司新冠病毒相关生物试剂产品市场需求量大幅增加，公司本年度业绩显著增长。

从收入构成来看，义翘神州的主要产品包括重组蛋白、抗体、试剂盒等生物试剂产品。在2018年和2019年，公司60%以上的营收都来自重组蛋白。进入2020年，抗体收入突飞猛进，2020年全年收入超10亿元，收入占比超65.03%。其中，新冠类产品销售收入达到13.4亿元，占到2020年度产品收入的84.07%。业绩在新冠疫情影响之下狂飙的义翘神州，旋即创下了最“贵”新股的记录。

有望创下“造福”新记录?

近年来，“抗疫”概念大受追捧，最贵新股义翘神州被不少投资人给予厚望。在社交平台上，义翘神州不仅被诸多散户投资者们称为“大肉签”，各种“保佑中签”的言论也层出不穷。

鉴于往期历史经验，新股赚钱效应与发行价密切相关，高发行价的新股往往具备更强的“造富”潜力，因此，市场对于义翘神州的“财富效应”给予厚望。

Wind数据显示，2020年以来上市的股票中，共有6只股票的发行价高于150元，上市首日的平均涨幅约为89%。如果以7月份新股上市首日涨幅平均值321.11%推算，中一签义翘神州有望获利47万元。

但在6只高发行个股中，这些股票的价格走势也出现了一定的分化。截至2021年8月2日，自上市以来，石头科技、康希诺、恒玄科技和中望软件涨幅均超过100%，而福昕软件和达瑞电子则分别下跌4.52%和12.18%。其中，2021年4月19日上市的新股达瑞电子，其发行价为168元/股，上市首日股价上涨幅度仅37.50%，上市不到三个月便破发。

另外，随着各国防控经验、检测手段、疫苗接种的普及，新冠疫情有可能逐步得到控制。对此义翘神州也表示，新冠病毒相关产品实现的收入可能有所回落，相关存货亦有可能随着市场需求的下降而发生减值。

在招股书中义翘神州坦言，虽然非新冠病毒相关产品收入预计能够保持增长，但由于新冠病毒相关产品的市场需求存在较大不确定性，2021年公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑50%以上的风险。

事实上今年上半年义翘神州营收增速已有所放缓。招股书显示，公司预计今年上半年实现销售收入6.00亿元-7.00亿元，同比增长21.17%至41.37%;预测2021年1-6月归属于母公司股东的净利润4.20亿元至5.00亿元，同比增长25.50%至49.40%。

同时，值得一提的是，义翘神州主要销售地位于境外，其有着“大客户依赖症”。招股书显示，2020年公司第一大客户位于美国，公司对其销售额为6.84亿元，占总营收的42.85%;前五大客户合计占总营收的60.79%。2020年公司境外收入占总营收的81.48%。对此公司也提示风险称，若未来中美贸易摩擦加剧，可能导致产品价格竞争力下降;若受到其他贸易政策限制，可能无法出口至美国，将对公司在美国市场的销售造成重大不利影响。

最后，义翘神州的发行价太高，上市后买一手成本太高，有能力参与后续博弈的散户数量要少很多。所以，对该股上市后股价涨幅的期待或许应该放低一些。

总体来看，A股市场中一签新股的收益回报超过10万元就已经算是难得的"大肉签"，而这个小目标义翘神州很有可能实现。展望未来，从全球范围来看，生物科研试剂具有巨大的市场。此次登陆深交所，对于义翘神州来说一方面可以进一步加强资金实力，另一方面也能提升公司的知名度，而后者通过创A股记录的发行价或许已经实现了一部分。