近期新股整体热度渐弱 新股破发考验券商定价和销售能力

在最新的新股发行制度中，主承销商需要对认购失败的新股进行“余额包销”，这意味着众多被投资者“抛弃”的新股将落入券商的口袋。一直以来，在“新股不败”行情下，主承销商在新股包销方面的收入非常可观，部分甚至接近承销保荐费用，一定程度上增强了券商投行收益。

然而，近期新股整体热度渐弱，尤其是从10月22日以来，连续5个交易日，已有6只新股出现首日破发，券商整体包销收益随之大幅下降，不少主承销商出现浮亏。

6只新股首日破发主承销商浮亏144万元

据Wind数据统计，今年前三季度共有373只新股上市，主承销商若采用首日即卖策略已累计浮盈3.64亿元(文内均采用首日卖出策略，下同)，对单只股票的平均包销收益约97.6万元。自10月份以来，共有31只新股上市，主承销商累计浮盈1305.59万元，对单只股票的平均包销收益约42.12万元，较前三季度降幅达131.72%。

截至10月28日，年内券商“捡漏”弃购股票6826.97万股，累计浮盈3.77亿元。

近年来，A股IPO发行提速，新股备受追捧，但新股整体炒作渐弱，尤其是自2021年10月22日至今，连续5个交易日，已有6只新股——中自科技、可孚医疗、中科微至、新锐股份、成大生物、戎美股份出现首日破发，分别下跌6.87%、4.43%、12.63%、14.04%、27.27%、13.18%。至此，主承销商首日卖出的累计浮亏144万元。

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“新股破发和打新受益下降，除了与近期市场整体涨跌相关比较大以外，还有两个方面的原因：一是注册制改革持续推进，壳资源的稀缺性下滑，导致上市后出现的溢价下滑;二是新股发行定价规则持续优化，发行折价现象得到缓解。”

申港证券分析师曲一平认为，“今年10月份，A股在时隔近两年后再次出现上市首日破发现象，这是市场成交活跃度下降的前兆。”

新股破发考验券商定价和销售能力

目前，券商在投资者中签新股后会进行电话、短信、APP多方位提醒，告知投资者按时缴款，但常有投资者忘记或放弃缴款。自信用申购规则实施以来，新股弃购现象比较普遍，这给主承销商带来了“意外之财”。如今新股频频破发让主承销商有了一定压力。

比如，义翘神州今年8月份在创业板上市，首日大涨68.41%，为中签的投资者带来不菲的收益。但出人意料的是，如此一只“大肉签”却被弃购54565股，弃购部分被主承销商“捡漏”，按照收盘价计算，首日浮盈高达1093万元。成大生物的发行价格高达110元/股，上市首日破发，收盘下跌27.27%，网上投资者弃购21985股，主承销商首日浮亏65.96万元。

因此投资者需要注意新股上市可能破发，打新策略可能取得负收益。同时，新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素也可能影响打新收益。

“新股密集破发意味着打新稳赚不赔的时代已经过去，新股申购需要提前研究，投资者应该加强风险意识以及明确研究的重要性。对于券商而言，新股申购影响会比较直接，因此，这更加考验券商的定价和销售能力。”陈雳补充道。(周尚伃)