新股康平科技300907申购价值分析 价格14.3元

11月9日康平科技(300907)，电动工具领域专业的电机供应商与整机制造商，价格14.3元，上限 0.65万股，市盈率30.3倍。

主营业务

公司主要从事电动工具用电机、电动工具整机及相关零配件的研发、设计、生产和销售，是电动工具领域专业的电机供应商与整机制造商，主要客户为百得、TTI、麦太保及高壹工机等国际知名企业。

公司机加工产品主要是子公司迈拓加工的电动工具电机用轴，公司自产轴主要用于供应集团内部电机生产需要，部分对外销售。

公司注塑件产品主要为电动工具整机机壳及塑料件，大部分用于集团内部生产电机及整机需要，部分对外进行销售。

新股亮点

公司具有协同发展优势：随着电动工具行业专业分工的生产经营模式不断发展，电动工具零部件供应商和电动工具整机厂商的合作日益紧密，因此，具备与客户共同开发、协同发展能力是电机制造企业的显著竞争优势之一。公司凭借成熟的研发能力与较完备的生产服务链条，形成了对客户需求快速反应，进而协同发展的竞争优势。首先，公司拥有经验丰富的研发设计团队及先进的技术，可以深度参与客户的产品研发与测试工作。在共同开发过程中，公司不仅可以进一步了解客户需求，按照不同的客户要求个性化设计、定制化生产，提升整体服务能力，与客户形成更为紧密的业务合作关系;同时，还可以学习吸收更先进的行业技术，大幅度提升自身技术水平。此外，公司已经建立起较为完整的电机和整机生产服务链条，涵盖电机设计、来料检测、轴加工、注塑、样机制作、电机生产、整机生产、成品检测等多个环节，能够对客户的要求做出快速响应，保质保量完成从样品设计到批量生产的整个生产流程，一方面缩短产品开发与生产周期，另一方面有效地控制生产成本并保证产品质量。

公司具有工艺技术优势：公司目前已掌握了电动工具用电机的核心工艺技术，在绕线、点焊、滴漆、动平衡、精车及自动检测上运用了先进的设备以及完善的工艺技术管控，工艺控制已达到较高水平，并获得了主流电动工具厂商的一致认可。特别是公司技术人员在铜铝焊接工艺方面取得技术突破，使铜铝导线的焊接质量得到很大提高，扩大了铝线在电动工具用电机上的应用范围，也推动了采用铝线(定子绕组)的电动工具得到3C认证。该工艺成果发表在行业权威期刊杂志《电动工具》。此外，公司技术人员在串励电机转子动平衡处理工艺上精益求精，通过合理控制转子初始不平衡量，消除转子铁芯毛刺、控制转子铁芯同轴度，预防轴弯曲变形、保证轴承档精度，控制绕线张力，保证滴漆质量，将初始不平衡量降低到最小。

公司本次募集资金投资项目均围绕主营业务进行，各募集资金投资项目与公司现有主要业务关系紧密，具体如下：a)通过实施年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1200万台、电动工具整机60万台项目，公司能够进一步提供优质、可靠、高性价比的电机和电动工具产品，扩大生产能力，增强公司市场竞争力，扩大市场占有率，提升公司研发能力，增强企业人才力量，不断满足电机和电动工具行业旺盛的市场需求。b)通过实施补充流动资金项目，公司将在一定程度上缓解生产经营所需的流动资金压力，同时有助于减少公司财务费用，降低资产负债率，优化财务结构，增加经营利润。

财务状况

业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为57，995.82万元、56，692.96万元、58，632.97万元、60，640.27万元，2016-2019年的年均复合增长率为1.50%，归母净利润分别为4，839.63万元、5，599.11万元、5，935.57万元、5，119.44万元，2016-2019年的年均复合增长率为1.89%。

结论

受制于公司产能，以及公司对第一大客户的依赖性，公司过去几年业绩稳定，基本没有什么起伏性。公司过去产能一直处于满产阶段，新上市募集资金主要用于拓产能，寄希望公司营收能新上一个台阶，托产是一方面，更重要公司未来能突破大客户的依赖性，或许公司所处行业增幅有限，不建议重点关注。