深度*行业*建材行业周报：长三角水泥价格二轮上涨 玻璃行情好转

本周长三角水泥价格迎来二轮上涨，南方地区水泥价格正缓慢上涨，北方受天气影响需求仍较弱。本周玻璃价格环比上涨10 元，库存下降较多，下游需求表现较好。

板块小幅下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘8055.5 点，下跌0.21%，跑输万得全A.行业平均市盈率14.69 倍，相比上周下降0.03.板块下跌，跑输大盘。

前期判断逐渐得到验证，持续推荐水泥行业：我们持续推荐水泥行业，中央经济工作会议表态“稳增长”、“适度超前开展基础设施建设”，专项债提前批下发，本周多地基建项目集中开工，保障性住房建设加速等诸多事件均印证了我们之前的判断。目前水泥价格相较去年四季度历史高位已下滑许多，但仍高于历史同期。我们认为年前水泥价格加速下滑，是为了在需求旺季时能够更好提价。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为400.7、471.3、450.2 元/吨，较上周上涨6.0 元，下降1.1 元、1.6 元，熟料价格逐渐。磨机开工率和熟料库容比分别为19.4%、55.9%，较上周分别上升8.9%和2.1%。水泥价格仍在逐步恢复，开春后水泥需求有望好转。

持续推荐管材行业机会：1.专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向；2.主要原材料PVC、PE、PPR 目前已现拐点，进入下行通道；3.前期多轮涨价已基本落实，盈利能力有望提升；4.前期下跌较多，目前估值较低。建议关注行业底部向上逻辑，重点推荐B端龙头公元股份。

玻璃：价格上升较多，库存下降显著：本周平板玻璃价格120.8 元，较上周上升10.1 元；库存天数12.6 天，较上周下降1.8 天。周内下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企。短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行，浮法厂库存多数偏低，仍不乏缓涨小涨可能。长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。

重点推荐

着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022 年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐公元股份。目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。

评级面临的主要风险

风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。

（文章来源：中银国际证券）

关键词： 水泥价格 建材行业