重组退市有利于优化资本市场资源配置 助力经济转型升级

最近一周，退市新规成为资本市场热词。作为多元化退出渠道的一种，并购重组退市也是上市公司退市的一个重要渠道。

“重组退市能够化解存量上市公司风险，不断提升上市公司质量，也有利于发挥资本市场资源配置功能，进行上下游产业链整合和延伸，最终通过市场化出清，推动资本市场优胜劣汰。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示。

中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，对于资本市场来说，重组退市有助于进一步畅通上市公司的退市渠道;其次，重组退市也有利于优化资本市场资源配置，助力经济转型升级，为构建有效的市场机制起到了有力支撑。对于上市公司来说，通过并购重组实现退出，也可以为重组上市的公司增加融资规模，提高质量。

据《证券日报》记者梳理，截至12月22日，今年以来，共有32家上市公司退市，其中，18家为强制退市，14家公司为重组退市，重组退占比43.75%。重组退中，重组上市7家，出清式资产置换6家，吸收合并1家。而2019年重组退市公司为8家。

“今年重组退市案例增加，说明了我国资本市场的市场化正在有力推进，存量风险正在逐步化解，优胜劣汰和资源配置优化已经初见成效。资本市场并购重组退市逐步成为主流退市方式之一，有助于资本市场的健康发展。”田利辉认为，多元化退出渠道的开辟，是我国证券市场健康发展的重要里程碑。

“前些年，我国资本市场对于退市的认识不统一，退市机制不健全。2001年至2018年，年均退市公司仅6家，年均退市率0.36%;而美股达4%，是我国的10倍。”近日，证监会副主席阎庆民在2020年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示，美股退市比较顺畅，有两个重要原因：一是退出渠道多元，强制退市只占市场退出的5%，通过私有化、重组等其他方式退出占95%;二是集团诉讼等司法救济机制比较健全，能够有效保护投资者合法权益。

阎庆民表示，提高我国退市制度的适应性，也要通过重组一批、重整一批、退市一批，拓宽多元化退出渠道。

在田利辉看来，未来，重组退市会成为我国资本市场的主流退市方式，但进一步提升重组退的公司数量，还需要推动我国专业的并购基金和专业重组机构的发展。“实际上，重组退市是个存在盈利点的业务。从国外的经验来看，要约收购往往会使上市公司退市，需要专业的中介机构协助收购方严格执行要约收购。同时，国外还存在一些秃鹫基金，专门收购一些业绩比较差、股价比较低的公司，低价收购之后再进行重组，进而带动公司退市。”

“而从我国的现状来看，由于此前上市公司是一种稀缺资源，退市公司数量比较少，类似的并购基金和专业重组机构发展得并不好。”因此，田利辉认为，有远见的中介机构应该主动成立类似国外秃鹫基金的并购基金，对绩差公司实施专业化的重组退市。