*ST长城借壳5年后市值缩水超98% 股价低迷面值退市已无悬念

曾经的“影视借壳第一股”*ST长城正逐步走向退市边缘。

1月27日，*ST长城以0.48元/股的跌停价收盘。自2020年12月31日至2021年1月27日，公司股票已连续19个交易日的收盘价低于1元。依据深交所规定，上市公司股价如果连续20个交易日低于1元，深交所将终止其股票上市交易。以当日收盘价0.48元/股推算，公司股价在下一个交易日显然已无法回升至1元上方，退市已板上钉钉。

借壳5年后市值缩水超98%

*ST长城前身为江苏宏宝。2014年，江苏宏宝以全部资产和负债作为置出资产，与长城集团等交易方拥有的长城影视100%股份的等值部分进行置换。重组完成后，公司股票简称变更为“长城影视”，主营业务由五金产品的生产与销售转变为电视剧的投资、制作与发行及其衍生业务。

顶着“影视借壳第一股”的光环，公司在2015年至2017年上半年频获机构投资者调研。2015年，*ST长城借壳完成后，股价最高达31.41元/股，市值超过165亿元。

但好景不长，借壳两年后的2017年，公司影视剧制作、广告营销业务疲软，两大业务均出现不同程度下滑。2017年上半年，公司影视剧制作业务仅实现收入536万元，较上年同期的7400多万元下降明显;当期公司实现广告业务收入2.5亿元，较2016年同期相比缩减一半。

2018年度及2019年度，公司连续两个会计年度经审计后的归属于上市公司净利润为负值。2019年度财务会计报告还被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告。自2020年6月22日起，公司被实施退市风险警示，股票简称由“长城影视”变更为“*ST长城”。

2020年三季报显示，公司在去年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为-7440.13万元。截至2020年三季度末，公司负债合计18.59亿元，资产总计12.27亿元。

天眼查App显示，*ST长城目前面临众多司法风险与经营风险，公司已被法院列为限制高消费企业，成为最高人民法院公示的失信企业。

2020年底，公司方面在接受《证券日报》记者采访时透露，公司积极应对遇到的暂时性困难和挑战，始终坚持回归主业。为了加紧保壳，公司努力提高自身偿债能力，成立了催收小组，加快对应收账款的催收效率。

截至目前，公司尚未就2020年全年业绩情况做出披露，能否扭亏为盈尚未可知。但以2021年1月27日的收盘价0.48元/股计算，公司目前的市值仅2.52亿元，相较巅峰时期的165亿元市值已缩水超98%。

股价低迷面值退市已无悬念

2020年12月31日，*ST长城股价首次跌破1元。在此后的18个交易日里，公司股价从未回到过1元上方。

1月14日晚间，公司首次发布《关于公司股票可能因股价低于1元将被终止上市的风险提示公告》，向投资者提示称，公司股票已连续10个交易日收盘价低于1元，存在被终止上市的风险。此后每个交易日收盘后，公司均会作出相关终止上市交易的风险提示。

公开资料显示，截至2020年11月10日，公司现有股东4.01万户，公司第二大股东宏宝集团持有公司股份3554万股。

“没关系的，反正跌只能让它跌，已经没办法了，只能这样了。”宏宝集团董事长朱剑峰在接受《证券日报》记者采访时表示：“把企业做好才是正道理。公司目前五金、汽车零配件业务都经营得不错。”

根据深交所规定，公司股价如果连续20个交易日收盘价低于1元，将触发“面值退市”机制，被终止上市交易。

对此，上海明伦律师事务所律师王智斌在接受《证券日报》记者采访时表示，“公司终止上市，这是证券市场对公司价值的否定性评价。对公司来说，意味着之后不能在二级市场进行融资了，至于直接的融资渠道，比如银行贷款，由于不是上市公司的身份，也会受到相应限制。”

“对投资者来说，公司退市并不等于公司清算，投资者所持有的股票仍然是有效的，只是流通性受到影响。”在采访中，王智斌对记者表示。

多元化退市加速市场优胜劣汰

2020年12月底，沪深交易所发布退市新规，全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。此次出台的被称为A股市场“史上最严”的退市新规自实施以来，已有多家上市公司股票踩上退市红线。

1月13日，*ST天夏发布公告称，公司股票已连续20个交易日收盘价格均低于1元面值，公司股票自2021年1月14日开市起停牌，股票可能面临被终止上市的风险。1月21日，东方金钰进入退市整理期，成为2021年A股市场退市第一股。1月25日晚，*ST航通对外宣布称，公司主动退市方案已获股东大会审议高票通过，成为自退市新规实施以来主动退市的第一家上市公司。

“新的退市机制，有利于资本市场‘新鲜血液’的自由流通。过去借壳较为普遍，不利于引导市场长期价值投资方向，会导致一些垃圾公司沦为炒壳对象。”第三方研究机构、透镜公司研究创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时表示，“对于存在可持续经营问题、公司治理体系又存在巨大缺陷的公司，如果触发退市条件，就应该退就退。从长期来看，退市机制对资本市场的健康发展会起到很大作用。”

“加速退市，也是注册制发行下的一个必然要求。”况玉清在采访中表示，“全面实施注册制后，企业上市的门槛和条件等都有所放宽，壳资源的价值已大打折扣，加速对壳资源的清理与注册制发行是相辅相成的。”