仁和药业资产并购继续前行 本次收购能否达到预期尚有待观察

可立克、优卡丹，这些耳熟能详的药品曾让一家公司备受关注。

这家公司就是地处江西南昌的仁和药业(000650.SZ)，其主营业务为医药制造。2006年，仁和药业借壳九江化纤登陆A股市场。

虽然依托广告效应，仁和药业塑造了可立克、优卡丹、妇炎洁等多个知名品牌，但经营业绩并不突出。

公司营业收入从2007年的7.79亿元增至2020年的41.06亿元，13年增长4.27倍，但归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)增长较慢。

长江商报记者发现，上市以来，仁和药业频频并购资产，近10年，其耗资逾14亿元进行外延式并购，从而推动经营业绩温和式增长。

并购动作尚未停止。5月24日晚，公司宣布，拟收购7家公司，加码大健康产业布局。

并购公告滞后股价抢先上涨

仁和药业资产并购继续前行，但是，公司正在进行的并购备受质疑。

5月24日晚，仁和药业公告称，公司与标的公司——深圳市三浦天然化妆品有限公司(简称三浦化妆品)、江西聚和电子商务有限公司、江西聚优美电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司、江西合和实业有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司(简称标的公司)及其全体股东共同签署了《股权收购意向协议书》，公司拟收购以上七家标的公司各80%股权。

实际上，上述收购事宜发生于5月21日，当日，公司与交易各方签署了股权收购意向书。当日，公司并未披露，5月23日，也就是5月24日开盘之前仍未披露，直到5月24日晚才披露。可以肯定，仁和药业筹划的本次收购事宜信息披露有点滞后。

不仅信披滞后，仁和药业及其交易各方可能还存在内幕消息泄露问题。

5月18日、5月21日，深综指出现下跌，而仁和药业的表现分别为涨停、上涨8.46%。其中，5月18日在尾盘涨停，5月21日，原本也表现为涨停，但在尾盘被打开。5月24日，深综指上涨0.62%，公司股价冲高回落，尾盘加速下跌，收盘跌幅为2.53%。

市场人士分析称，仁和药业存在资产收购消息泄露的可能，但由于公司迟迟没有正式披露，相关方判断信息有误，出货获利了结。5月24日尾盘，其股价放量下跌，可能源于此。

本次收购的7家公司，主营业务分别为化妆品、医疗器械、保健品、母婴用品等。

长江商报记者发现，上述标的公司之一三浦化妆品的控股股东为江西仁和投资控股有限公司(简称仁和控股)，持股比为70%，而仁和集团持有仁和控股98%股权。仁和集团也是仁和药业控股股东，因此，本次收购属于关联交易。三浦化妆品是一家以研发、生产化妆品、护肤护发用品、医疗器械、洗涤用品等为主，并不断向大健康相关产品行业延伸及发展的生产型企业。

其余的6家标的公司均为自然人持股，成立时间为2005年至2020年之间。公告称，上述标的公司股权收购价格由公司与各交易对手方根据评估报告协商确定。

针对本次一口气收购7家公司行为，仁和药业称，加大加快大健康相关产业发展，最终实现传统OTC板块与创新大健康板块的双轮驱动，是公司明确的发展战略。本次收购，有利于丰富公司产品资源，扩大公司产品的品类品规，打造新的经济增长点，不断提高公司核心竞争力。

不过，本次收购能否达到预期尚有待观察。

三次定增布局净利增长缓慢

外延式并购进行产业布局似乎是仁和药业的常态，但整体上效果并不十分理想。

仁和药业的前身是九江化纤，1996年12月登陆A股市场，2006年，仁和药业借壳上市，主营业务变更为医药制造。

2007-2011年，公司业绩双双快速增长。2012年至2020年，其营业收入从22.08亿元增至41.06亿元。但净利润方面，2012年、2013年同比连续下降，2014年至2017年分别为3.01亿元、3.91亿元、3.72亿元、3.80亿元，基本上维持在3亿元级。2018年至2020年，净利润分别为5.06亿元、5.38亿元、5.69亿元，基本上处于原地踏步状态。

整体而言，仁和药业的净利润呈现温和增长势头。

长江商报记者发现，推动仁和药业净利温和增长主要因素为并购。

仁和药业的并购较为频繁。wind数据显示，仁和药业相继收购了江西制药、樟树制药、药都药业、元生堂、隆安堂、叮当医药、中盛药业、禹欣药业等10多家公司，合计耗资约为20亿元。单笔较大规模的并购有2009年2月出资3.96亿元收购江西康美医药保健品100%股权，2011年耗资5.04亿元收购江西仁和药用塑胶等两家公司，2012年出资2.88亿元收购樟树制药、药都药业，2015年斥资6亿元收购京卫元华重组整合叮当连锁后的60%股权。其中，近10年，其耗资逾14亿元进行外延式并购。

为了支撑并购，2009年至今，仁和药业实施了三次定增，涉及资金约19亿元(含发行股份)。这些募资，除了收购资产外，部分用于补充流动资金。

此外，仁和药业几乎是勒紧裤带实施资产并购。

根据wind数据，仁和药业借壳上市以来，实现的净利润累计数为45.80亿元，累计派发现金红利10.47亿元，2006年至2020年的整体分红率为23.63%，分红率并不高。

综上所述，大力实施并购，仁和药业的整体净利润增长仍然较缓慢。

二级市场上，仁和药业表现也不突出。今年5月25日，经过近期大幅上涨后，股价为11元/股，仍然较2015年6月的高点(前复权价)16.88元/股下跌34.83%。