工业（航运）：4月出口面临压力，供应链瓶颈有所缓解

报告摘要

4月出口面临物流周转、人民币贬值和外需放缓压力：3月出口数据韧性由价格因素支撑，美国和欧盟进口保持相对韧性，对东盟和日本出口增速较弱。3月机电产品出口不及预期，劳动密集型产品出口增长较快，防疫物资对出口拉动作用减弱，偏上游产品出口单价同比增20%以上。高频数据显示，4月中旬港口集装箱外贸吞吐量同比下降4.1%，前20天同比增0.2%。韩国高频出口数据显示4月需求放缓，越南持续高速增长，对我国替代或增强。人民币贬值对 出口后续走势带来一定影响。

供应链周转不畅扰动减少：物流周转不畅问题正在逐步缓解，公路货物流量指数环比上涨6.3%，国内公路货运量下降在10%以内。上海、吉林、河北等地区受疫情扰动较大，广东、湖北、陕西等地实现较好恢复。国内实施了多项措施保障货运通畅，下周运量有望继续回升。上海港外船舶数量和船舶在港时间本周已见顶回落，国际集装箱航运运费仍在震荡回落，船东增加闲置运力和降低航速以减缓运价下行，关注4月末集装箱集中发运对运费的企稳作用。

本周航运运价走势分化：油轮冲高回落，干散货止跌反弹，集装箱运价回落。

国际干散货运输运价提升需关注铁矿石发运增量持续性：海岬型船舶带动，BDI指数回升至2周最高。铁矿石发运量和租船量增加，带动运费整体回升。中国港口船舶规模增加，航速小幅提升。巴西粮食出口量好于去年，全球煤炭运输运距拉长，但铁矿石发运能否持续增加存疑。

国际油轮运输运价受地缘政治冲突扰动仍较大：运费冲高回落，中小船型严重倒挂。本周三大船型运费回落超20%。俄罗斯3月以来船舶发运规模同比增加。VLCC需求不足，中东地区发运运价再度回落。储油运力规模回落，船舶航速再度回落，市场供需边际转弱。若对俄罗斯原油进行海上换油增加则将对运价带来较强支撑，短期地缘政治冲突扰动仍然较大。

综上，我们认为4月国内出口仍面临较大压力，供应链瓶颈下周总体继续缓解。国际集装箱运费继续回落，国际干散货运费需关注铁矿石发运增量可持续性，而油轮运输运费维持震荡。

关键词： 出口数据