首批养殖ETF成立近1年仍浮亏 可以抄底“二师兄”了？基金经理回应

截至目前，成立于去年一季度的首批四只养殖类ETF尚处于浮亏，净值均低于1元。不过仍有资金逢低布局，四只养殖类ETF整体获得逾10亿元资金净流入。

多位公募投资人士表示，行业产能或将在3季度见底，届时猪价将进入周期性上涨通道。当前板块投资风险低，安全边际高，市场表现出积极预期，是配置生猪养殖板块的最优时点。

首批养殖ETF成立近1年仍浮亏

近一年以来，养殖板块走出深“V”行情，并在今年以来再次陷入震荡。受此影响，于去年2月末及3月份相继成立的四只养殖类ETF表现欠佳。

Wind数据显示，截至2月18日，四只养殖类ETF成立近一年来净值出现不同程度下跌，其中鹏华中证畜牧ETF自去年2月25日成立以来净值跌幅12.36%，目前单位净值低于0.9元；国泰中证畜牧ETF净值同样跌超10%，最新单位净值0.8899元。这两只基金成立时间相对较早一些，跌幅也更深。此外，招商基金、平安基金旗下两只养殖ETF净值分别下跌6.62%和7.14%。

值得一提的是，四只养殖ETF中，仅招商中证畜牧ETF净值在过去一年间曾攀升至1元以上，其余三只基金成立以来一直处于浮亏状态。今年1月10日，受猪周期或提前开启的消息影响，养殖业板块涨幅居前，招商中证畜牧ETF当天净值大涨4.83%至1.0064元。

另据Wind数据显示，截至2月18日， 4只养殖ETF自2021年3月8日上市以来场内价格走势同样跌宕，大致可以分成几个阶段。其中，第一个阶段是上市后当年七八月，“左侧一路狂跌”，彼时3只养殖ETF场内价格最低跌至0.8元以下，另外一只甚至跌至不足0.7元，这是一个“超预期的供需不平衡的格局”。

第二个阶段是去年三季度的触底反弹过程，国泰养殖ETF基金经理梁杏认为这是一个“情绪上短期反弹”。 第三个阶段是去年九月份到去年年底，这一轮反弹了大概20%-30%。梁杏认为，这可能有人有了“交易反转的预期”，但是可能更多的是交易年底的需求反弹为主。

第四阶段就是开年以来，养殖ETF一度创出近半年新高。梁杏认为，随着能繁母猪存栏量环比数据的持续下降，进一步给市场确立了养殖行业出清的信心，这个是市场2022年开年以来非常兴奋的原因所在。

不过随后养殖板块再度震荡走低，也导致养殖类ETF净值和价格未能攀升至1元以上。不过整体而言，自生猪养殖板块股价从去年9月阶段性见底以来已经出现较大幅度的反弹，震荡上行中养殖类ETF净值和价格也随之回升了不少。

尽管养殖板块走势震荡，申购资金已在悄然买进。其中国泰旗下产品最新份额为20.06亿份，较成立时增加2.9倍，期间获得12.5亿元净申购。该基金是目前市场上规模最大的养殖类ETF.鹏华旗下养殖ETF同样获得资金净流入，份额增加了一半，获得超1.5亿元资金净流入。

Wind数据显示，截至2月17日，国泰基金旗下养殖ETF连续5个交易日资金净流入，合计净流入额超3亿元。近两个月净流入5.6亿元，净流率近50%。

业内表示，随着产能去化趋势的持续，市场预判猪周期基本面将在二三季度迎来反转，养殖ETF也获得市场较高关注，资金流入踊跃。

生猪养殖板块迎来较佳配置时点

站在当下时间节点，投资人士普遍表示看好猪周期，目前生猪价格探底，持续去产能节奏加快，是配置生猪养殖板块的较优时点。

华南一位基金经理表示，“虽然生猪养殖板块股价从去年9月以来已经有了一定幅度的反弹，但通过龙头公司的头均市值测算，目前股价仍处于底部区域，仍有较大上涨空间，生猪养殖行业具有典型的规模经济效应，散养户与规模企业每头成本和净利润的差距近年来逐渐拉大，养殖规模化加速。”

他认为随着市场竞争的加剧、环保监管的日益严格以及疫情对养殖要求的提升，规模化养殖企业的竞争优势愈发明显，大量生猪养殖散户逐渐退出，未来行业集中度提升是整个行业发展的主要逻辑，中国生猪养殖龙头企业的发展潜力较大。

中信证券表示，经历春节前大幅备货，猪肉目前市场需求低位，本周全国生猪出栏周均价13.18元/公斤，较春节前环比下滑5.18%。春节后市场进入传统消费淡季，目前整体生猪供给仍处于过剩阶段，预计未来猪价仍存下行压力，第二波去产能已逐渐开启。发改委微信公众号发布消息称将视情况启动猪肉收储，预计猪价或将底部企稳。与此同时，上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

万家基金经理刘洋表示，生猪养殖板块周期性反转可能在2022 年下半年，会紧密跟着该板块周期性机会。中长线仍继续看好转基因育种。生物育种行业政策持续兑现，预计后续还有利好政策，且四季度玉米种子开始提价，种子行业正在从政策主题投资变成有基本面的投资。

博时新兴消费主题混合基金经理曾鹏也表示，重点看好生猪养殖板块周期反转的投资机会，以及种业扩容和种子周期反转的机会。

在养殖ETF基金经理梁杏看来，从短期来看，养殖行业已经出现了反转预期，预期行业反转可能发生在今年二、三季度，“基本面的反转与短期反弹不同，应该是一个新的猪周期的开始。”

从长期来看，梁杏认为养殖ETF有两大布局长逻辑。首先，肉价长期向上趋势明确，而养殖ETF与肉价之间的相关性、一致性较高，因此长期持有该基金具有对冲肉价上涨的功能；其次，防控猪瘟要求和智能化养殖等趋势促使市场份额向头部企业集中，养殖大厂通过规模化的优势和效应，可以进一步的降低成本、提高效益，市场集中度不断提高。

不过也有人强调，从行业来看，核心产能未根本变化，旺季迎来需求高点，但生猪价格并不具备大幅反弹的基础。

沪上一位公募人士称，短期看生猪供给端压力仍然较大，未来2-3个季度养殖企业业绩仍然持续承压。当前养殖企业应当放缓扩张速度，加强精细化管理、优化成本，未来随着猪周期反转预期升温，具备成本优势企业以及业绩弹性较大企业配置价值将逐步凸显。

（文章来源：中国基金报）

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